石油：供应冲击加剧，霍尔木兹海峡持续受限 – 道明证券

道明证券（TD Securities）高级大宗商品策略师瑞安·麦凯（Ryan McKay）警告称，由于霍尔木兹海峡的通行仍受到严重限制，且海湾地区的减产超过1000万桶/日，油市面临日益紧张的局面。报告指出，浮动库存迅速减少，经由延布（Yanbu）和富查伊拉（Fujairah）的绕行能力有限，以及国际能源署（IEA）和美国战略石油储备（SPR）反应不及预期，表明如果霍尔木兹海峡不能迅速重新开放，基准油价可能会大幅上涨。

基准价格预计将大幅上涨

“通过霍尔木兹海峡的石油和成品油流量仍比战前水平低约1800万桶/日。尽管伊朗的流量持续畅通，且偶尔有油轮通过与伊朗的支付和协调得以通行，但整体流量仍比战前水平低约98%。”

“海湾产油国的减产已超过1000万桶/日，且可能随着时间推移继续增加。产量下降预计到月底将导致至少2亿桶中东石油未能生产。如此规模的减产迅速累积，市场每周将至少损失7000万桶。”

“自冲突开始以来，位于中东以外的浮动库存已减少约35%，即3300万桶。在亚洲，超过五年平均水平的全部过剩浮动库存已被消耗殆尽。随着浮动库存缓冲迅速耗尽，若流量不恢复，陆上库存将在未来几周开始承压。”

“国际能源署战略石油储备（IEA SPR）释放的总流量估计接近300万桶/日，低于市场预期，远不足以抵消当前供应损失的规模。此外，美国战略石油储备（US SPR）首轮释放仅完成4520万桶中的8600万桶。由于交换性质，曲线和基差风险似乎限制了对SPR桶的需求。”

“除去表面波动，只要油量流动受限，随着缓冲日益耗尽，局势将日益恶化。除非达成协议迅速恢复流量，否则基准价格必然会大幅上涨。”

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