金价触及4600美元后承压，瑞银：避险逻辑仍未变只是延迟生效！

TradingKey - 受中东地缘政治风险出现缓解迹象影响，国际金价（XAUUSD）在此前跌至4100美元关口后快速反弹，一度上行并触及4600美元关口，但在高位附近明显承压，短线出现回落迹象。

市场普遍认为，前期涨幅过快、市场的流动性偏好叠加部分资金集中兑现，是本轮金价短线回调的主要原因。

金价大跌后又大幅反弹，逻辑何在？

从盘面表现来看，现货黄金（XAUUSD）在快速反弹后尚未出现有效关键支撑关口，上方抛压仍在逐步增加，而促使本轮金价反弹主要由“地缘风险仍存与通胀预期降温”驱动。

一方面，尽管唐纳德·特朗普释放阶段性缓和信号，但市场并未完全定价冲突结束，地缘不确定性仍为黄金提供底部支撑；另一方面，随着能源价格冲高回落，市场对通胀进一步失控的担忧有所缓解，实际利率预期出现回落，也为黄金反弹创造条件。

此外，从资金行为角度来看，短期趋势资金与CTA策略在金价突破关键点位后集中加仓，但随着价格未能延续上行趋势，部分资金迅速选择止盈离场，金价在高位回撤。

黄金短期承压，逻辑未变而是延迟生效

尽管短期承压，但黄金中长期基本面支撑逻辑仍未发生改变。

在全球宏观不确定性仍存、实际利率波动以及地缘局势反复的背景下，黄金作为避险资产的配置价值依然存在，而恐慌性的暴跌促使短线资金出清，从长期视角来看，或促使黄金走得更远。

瑞银分析师韦恩·戈登（Wayne Gordon）及其团队表示：“由于市场正在适应预期的更高利率和强势美元（均为金价上涨的短期阻碍），黄金在早期周期中的保值作用受到了压力。但这并非是黄金避险表现的失灵，而是一种延迟。”

从历史上看，并非地缘冲突都能促使避险资产的上涨，并且，从冲突爆发初期来看，金价可能出现“买预期、卖事实”的相反走势。尽管其存在避险逻辑，但短期内的事件落地反而促使资金保持观望，加之地缘冲突的爆发促使市场对流动性的需求，金价通常承压横盘甚至下跌。

渣打银行全球大宗商品研究主管Suki Cooper指出，鉴于过去两年金银价格大幅上涨，部分投资者选择兑现流动性，以补充其他资产的亏损，例如应对股市下跌引发的追加保证金需求。

从中长期来看，避险逻辑仍是贯穿贵金属的基本面支撑，而短期的调整或使得短期内的投机资金出清，尤其是对于的整体容量有限的白银（XAGUSD），其避险逻辑往往不具备共识，极易受市场情绪性抛售与拉伸。