瑞郎上涨，尽管美联储主席沃什发表偏鹰派言论，美元仍走弱

• 美元/瑞郎下跌，因 Jan Hatzius 预计除非即将公布的通胀数据意外上行，否则美联储不会改变利率。
• 杰克逊霍尔会议上的言论将 9 月美国加息预期从 35% 提升至 57.5%。
• 瑞士利率仍维持锚定，尽管市场已计入最早于 2027 年初开始加息的可能性。

周一亚洲时段，美元/瑞郎在前一日录得小幅上涨后回吐部分涨幅，交投于 0.8090 附近。由于高盛首席经济学家 Jan Hatzius 的评论后美元（USD）走弱，该货币对小幅下跌。Hatzius 重申其预期，即美联储（Fed）将在 9 月维持利率不变。他认为，美联储主席 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔会议上的鹰派基调只有在即将公布的 8 月 CPI 和 PPI 数据意外上行时才会转化为加息，而高盛认为这种结果不太可能出现。

随着金融条件保持宽松，Warsh 提醒通胀工作尚未完成

美联储主席 Warsh 释放出明显更为鹰派的基调，FXS Speechtracker 评分为 7.4/10，高于 6.5/10 的历史均值，凸显出对物价稳定的担忧加剧。他坚持认为，美联储必须确信潜在通胀正朝着 2% 的 PCE 目标迈进，“否则我们还有工作要做”，再加上他认为金融条件并不具有限制性，且信贷和贷款市场几乎没有显示出政策约束的迹象，这表明其倾向于进一步收紧，或至少维持较长时间的限制性立场。Warsh 强调，近期好于预期的夏季通胀数据尚未表明潜在趋势出现实质性变化，这使市场焦点牢牢锁定在通胀风险上，对美元形成支撑，并对风险敏感资产略为不利。

在美联储 9 月 15 日至 16 日的下一次利率决议前，市场预期已迅速调整。根据 CME FedWatch 工具，交易员目前押注下个月至少加息 25 个基点的概率接近 57.5%，较 Warsh 讲话前的 35% 大幅上升。

瑞士央行（SNB）将关键政策利率维持在 0%，并预计将把这一水平维持至 2027 年。瑞士央行重申，准备在外汇市场进行干预，以限制瑞郎过度升值。尽管大多数经济学家预计要到 2028 年初才会加息，但市场定价反映出最早在 2027 年 3 月加息的概率，这可能进一步强化瑞郎作为套息交易融资货币的吸引力。

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的策略师预计，瑞士 8 月通胀数据将继续保持低迷，从而强化瑞士央行维持利率不变的能力。BBH 预计，“总体 CPI 年率将从 6 月的 0.4% 升至 0.5%，略低于瑞士央行（SNB）对第三季度 0.6% 年率的预测”，而“核心 CPI 年率预计将连续第五个月维持在 0.3%”。在他们看来，结论是“瑞士央行有充足空间在一段时间内将利率维持在 0.00%，这将持续拖累瑞郎”，而瑞郎目前“是本季度迄今表现最差的 G10 货币”。