黄金走势：沃什重磅讲话在即、主要国家债券收益率攀升，机会OR风险？

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主要国家债券收益率攀升，日本东京核心通胀在8月加速

周五（8月28日）市场关注美联储主席沃什日内于Jackson Hole全球央行年会上首次发表讲话。黄金时段内击穿4600美元至低位4575美元，投资者情绪偏向谨慎，多头获利了结令金价于过去四个交易日承压。

但需留意的是，目前主要国家债券仍未摆脱抛售威胁，债券收益率整体呈现上升趋势。其中10年期美债收益率持稳于4.6%上方，30年期美债收益率持稳于5.2%上方。与此同时，德国10年期债券收益率升至近期高位3.27%附近。

另外，日本10年期国债收益率突破2.9%，周五（8月28日）公布的日本东京主要通胀指标连续三个月加快上升，其中核心CPI 8月同比上涨1.8%，逼近2%目标。东京数据被视为观察日本全国物价走势的领先指标，物价压力正在扩大。周三（8月26日）公布的企业服务价格指数7月同比涨幅为3.6%，并较6月份经修订后的3.4%进一步扩大，企业正将不断上涨的成本转嫁给消费者。隔夜指数掉期显示，交易员目前仍认为日本央行9月加息的概率约为82%。

美联储或配合财政部稳定债市，美联储官员集体“放鹰”

主要国家国债收益率联动上涨凸显全球债券市场“抛售风暴”或尚未真正完结。从7月底的美日联合干预汇率及其后美财政部试图通过采取回购国债以遏制长期借贷成本上升等一系列事件表明，美元的信用问题已再度引发市场关注。这同时意味黄金中长期牛市格局有望延续。

CIFC资产管理董事总经理Natalia Lojevsky表示，债券回购并不会注销债务，因此无法解决一直推动收益率上升的结构性问题。美国财政部回购债券，再通过发行期限更短的债券为回购融资。

根据去年五月美国债务危机的处理来看，美联储与财政部在美债问题上将展示出联合干预的情况。鉴于此前美联储主席沃什此前有关“让市场替美联储加息”表态未能缓解通胀担忧，叠加财政部干预效果并不显著。因此不排除美联储将通过释放鹰派信号、强化通胀2%目标以维护自身信誉，并缓解债券收益率持续攀升的压力。

Citrini Research认为，美国银行监管、财政部债务管理和美联储资产负债表政策的变化正在汇合，这一框架可称为新的“财政部-美联储协议”。按照该框架，美联储将缩减资产负债表，而商业银行则扩大自身资产负债表。随着政府减少长期债券发行、转而更多发行国库券，银行将吸收更多短期国债。Citrini表示，长期国债供应减少可能有助于压低长期收益率。

无独有偶，周四（8月27日）三位美联储官员联手释放鹰派信号。其中堪萨斯联储银行总裁施密德(Jeffrey Schmid)表示，目前美联储利率水平并未对经济产生限制作用，暗示他仍倾向于加息，以推动通胀率回落至2%。

芝加哥联储银行总裁古尔斯比(Austan Goolsbee)警告称，关税和战争相关的物价上涨，正在使通胀前景变得复杂；美联储面临的政治压力也令他感到不安，忧虑政治干预央行通常会导致通胀；克利夫兰联储银行总裁哈马克(Beth Hammack)再次呼吁提高利率，表示近期通胀数据显示，美联储距离目标仍有较大差距。

综上所述，笔者认为债券市场波动已令主要央行进一步收紧货币政策可能性上升，这或令以美元计价的黄金短期面临进一步下行压力。但就中期而言，随着美国债务问题发酵，黄金年内仍有望冲击5000美元关口上方阻力。

美银认为，若沃什能明确释放抗通胀及必要时重启加息的信号，将有助于稳定市场并平坦化收益率曲线；反之若回避政策表态，30年期美债收益率恐测试5.5%高位，美元亦将面临新一轮下行压力。

黄金技术分析：失守4600，进一步回调风险加剧

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金目前维持于4600美元下方整固，随着黄金此前强劲升势停歇，获利回吐压力或推动黄金阶段性调整，下方可重点关注4460-4500美元支撑。若能有效企稳，中期仍有望反弹挑战4800美元甚至5000美元关口。但若有效击穿4460美元，则需警惕回调进一步加剧可能。