纽元上涨，因新西兰联储加息预期增强

• 随着市场预期新西兰将进一步收紧货币政策，纽元走强。
• 美国国债收益率近期回落，限制了美元的支撑。
• 美国与伊朗在霍尔木兹海峡的紧张局势继续支撑避险需求。

周四，纽元/美元连续第二个交易日上涨，撰写本文时交投于0.5940附近，日内上涨0.12%。纽元（NZD）主要受益于市场预期新西兰储备银行（RBNZ）将再次加息，而美元（USD）则继续受到美国国债收益率近期回落的压制。

在最新通胀数据高于预期后，新西兰的货币政策前景仍对纽元构成支撑。市场目前预计，到2027年初，纽储行还将额外加息多达三次，这进一步强化了9月会议上再次收紧货币政策的预期。

外部环境也为纽元提供了一定支撑。中国人民银行（PBoC）周四连续第15个月维持贷款市场报价利率（LPR）不变，一年期利率为3%，五年期利率为3.5%。由于中国与新西兰之间有着紧密的贸易联系，投资者正密切关注中国稳定的货币条件。

在美国方面，尽管周四收益率反弹，且美联储（Fed）周三公布的会议纪要措辞更偏鹰派，但美元仍承压。美国国债收益率近期回落，降低了美元的相对吸引力，并推动纽元/美元走高。

周三，美国财政部宣布其长期债务回购操作后，国债收益率大幅下跌。自9月9日起，财政部计划将部分10年至30年期到期证券的回购规模至少翻倍，从每次20亿美元提高至至少40亿美元。该决定有助于缓解近期推动长期收益率走高的紧张局势。不过，周四利率小幅反弹，因为市场认为这些措施未能解决美国潜在的经济问题。

美国国债回购压平收益率曲线，美元走低

BBH 的 Elias Haddad 指出：“美国长期国债收益率已收复昨日大部分跌幅，昨日的下跌是由美国财政部宣布回购所触发，而美元则延续跌势。”他解释称：“财政部回购本质上是一种债务管理互换。财政部买入并注销较旧、流动性较差的债券（非基准债券），以换取通过常规拍卖发行的新债、流动性更强的债券（基准债券）。总债务规模保持不变，但其构成会向更新、流动性更强的证券倾斜。”

BBH 表示：“额外的回购规模很可能会在边际上通过增加短期国库券发行来融资。更多前端供给叠加长期债券买盘，意味着收益率曲线将趋于平坦。不过，鉴于这些操作相对于整个国债市场（31.4 万亿美元）的规模较小，其影响应当有限。”

Haddad 警告称：“财政部宣布回购的时机传递出一个不那么令人安心的信号。就在 30 年期美债收益率升至 2007 年以来最高水平后不久，财政部扩大了长期端回购。这表明，沉重的债务供给（公共和私人）正开始对长期端流动性造成压力，而财政部对借贷成本上升也越来越感到不安。”在他看来，“归根结底，市场认为财政部是在管理收益率而非流动性，这削弱了美国财政信誉，并对美元构成拖累。”

美国财政部长 Scott Bessent 周四表示，回购规模甚至可能超过 40 亿美元，并强调在他看来，当前收益率并未反映经济的基本面。他还认为，美国预算赤字很可能已经见顶，并释放出更加重视财政整顿的信号。

不过，纽元/美元的支撑性背景仍可能受到美国与伊朗地缘政治紧张局势的限制。市场对霍尔木兹海峡周边的担忧尤其高涨，该海峡是全球石油贸易的重要战略通道。持续的避险情绪可能支撑对美元这一避险货币的需求，从而限制新西兰元进一步上涨。