英镑：英国通胀走软拖累英镑 - BBH

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德报告称，英国通胀低于预期，缓解了英国央行（BoE）的压力，导致英镑/美元在1.3400以下交易。掉期曲线已减少对英国央行紧缩的预期，英国央行仍认为这一预期过于激进，并认为随着利率预期调整和国内政治风险持续，英镑还有进一步下行空间。

价格降温缓和英国央行紧缩路径

“英镑/美元维持在1.3400以下。4月份英国通胀降温幅度超出预期，为英国央行提供了一些喘息空间。整体CPI同比降至13个月低点2.8%（市场预期：3.0%，英国央行预测：3.1%），3月份为3.3%。住房和家庭服务（主要是电力和天然气）对整体CPI的下降贡献最大。”

“核心通胀降至2.5%同比（市场预期：2.6%），为2021年7月以来最低，3月份为3.1%；服务业CPI同比大幅下降至3.2%（市场预期：3.5%，英国央行预测：3.4%），3月份为4.5%。”

“掉期曲线将未来12个月英国央行加息预期从75bps下调至66bps。鉴于英国央行预计2026年产出缺口为潜在GDP的-1.5%至-1.7%，这一预期仍过于激进。结论是：随着国内政治不确定性，英国掉期曲线有下调空间，可能进一步削弱英镑。”

“《金融时报》报道，英国财政部正在考虑要求超市自愿对食品价格设限，以换取监管宽松。”

“回归1970年代式的价格管制忽视了根本问题。几乎不存在的英国生产率才是真正的病因。自2008年全球金融危机以来，英国劳动生产率年均增长率为0.4%，而美国为1.8%。”

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