黄金走势：多头节节败退，失守4500或宣布跌势确立

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黄金多头节节败退，欧美央行加息预期再度升温

周二（5月19日）黄金下挫近2%，一举跌破4550及4500关口两大支撑，最低触及4464美元，刷新自3月30日以来逾一个半月新低。值得留意的是，黄金于过去六个交易日中录得五日下跌，加之失守4500关口，这或表明黄金自3月23日以来的反弹正式宣告结束，并重回自1月29日高位5989美元以来的下行趋势之中。

消息方面，特朗普周二（5月19日）表示，美国可能需要再次对伊朗采取军事行动。伊朗则坚持其核心诉求，包括结束敌对状态、获得经济缓解、战争损失赔偿，以及在霍尔木兹海峡这一战略水道中发挥监督作用。

尽管市场希望看到局势缓和，但实际上美伊就核问题及战争赔偿分歧仍然巨大。据华尔街日报援引地区调解方及了解相关条款的美国官员称，伊朗在与美国就结束战争进行的谈判中的立场，与此前几轮未能取得进展的方案相比并未发生显著变化。

随着僵局持续，全球石油库存持续下降，能源价格进一步被推高，加上美国财政赤字持续扩大，全球债市周二（5月19日）陷入新一轮动荡。其中30年期美债殖利率突破5.19%，创19年新高，达美国金融危机爆发前夕的最高水平。10年期美债殖利率升至4.687%，创2025年1月以来高位。

欧美央行加息预期重燃，芝商所的「美联储观察」工具显示，市场认为该行年内加息的概率已接近60%。欧洲央行管理委员会委员兼奥地利央行行长Martin Kocher则表示，除非中东冲突有所缓和、能源价格回落，否则欧央行可能会在6月下次会议上加息。

美国实际利率持续攀升，黄金短期利空尚未完全释放

霍尔木兹海峡持续封锁的影响正向更大范围蔓延。周一（5月18日）公布的数据显示，2026年3月外国投资者整体减持美国国债，持仓规模由2月的9.49万亿美元降至9.25万亿美元。日本作为美债第一大持有者，当月抛售约470亿美元，美债持仓降至1.191万亿美元。

投资者担忧的是，抛售美债将推动殖利率走高，可能导致日元贬值，而日元贬值则进一步加剧输入性通胀，财政担忧增加并推动日债殖利率走高，最终与美债殖利率攀升形成联动效用。

实际利率VS黄金：

图片来源于：tradingview

笔者提醒，若石油生产国无法出售石油，是否将会抛售美债或黄金？更重要的是，主要国家债券殖利率的攀升表明市场投资者在购买国债时寻求更高的溢价，同时推动实际殖利率快速攀升，而在通胀逐步传递过程中，实际利率短期内快速上行对黄金构成打压。

综上所述，笔者认为黄金跌势尚未结束，投资者更需警惕美伊冲突重新升级对全球金融市场构成冲击，届时美元或成为唯一的受益者。

黄金技术分析：下探4200美元下方支撑

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金击穿4500美元关口后整体应视为1月29日高位5989美元以来的下行趋势延续。若黄金反弹受阻4500关口，后市料将下行考验4200美元甚至4000关口。若要扭转跌势，则需首先突破4900美元。