日本官员口头干预失效 日元汇率破位失守159.0 高市早苗政策带来不确定性

TradingKey - 2026年1月以来，全球投资者的目光再度聚焦日元，本周日元汇率再次走弱，日元兑美元汇率已经跌破159.0，已经连续5个月走弱，并创下2024年7月以来的最低水平。这一波凌厉的贬值势头，不仅让日本财务省官员密集发声释放干预信号，更折射出日本政局变动、美日政策分化与全球市场情绪交织下的汇率困局。对于高度依赖进口的日本经济而言，日元的持续走软正在加剧输入性通胀压力，而对于全球投资者来说，这场汇率波动背后的政策博弈与市场逻辑，已成为判断亚太金融市场走向的重要风向标。

日元汇率破位后，日本官员的口头干预会否演变为真刀实枪？

近期日元汇率的贬值轨迹清晰且陡峭。1月12日，日本因节假日休市期间，离岸市场日元兑美元汇率已一度触及158.20附近，创下2025年1月以来的新低；1月13日，汇价进一步跌破159.0关口，进一步历史低位161.9逼近。

汇率的持续走软引发日本官方的高度警惕，一系列干预信号密集释放。日本财务大臣片山皋月明确表示，已与美国财政部长贝森特就近期日元“单方面贬值”交换意见，双方均对此表达担忧，这一表态被市场解读为美国对日本可能采取的汇市干预行为持默许态度。

日本内阁官房副长官尾崎正直更是直接发出警告，强调“政府将对过度的货币波动采取适当措施，包括投机性的波动”。

从市场反应来看，官方的密集喊话尚未有效遏制日元贬值势头。澳新银行日本外汇及大宗商品销售主管Hiroyuki Machida分析指出，日本官员认为当前美日利率差距正在缩小，日元疲软已偏离基本面，具备干预的正当性，但在大选结果和财政政策走向明朗前，抛售趋势仍将持续，政府若要有效支撑日元，需动用更大规模的干预力量。

日本政局动态增加日元短期贬值压力

此次日元汇率的加速贬值，核心驱动力来自日本国内政局的突然变动。有媒体报道称，日本首相高市早苗已向自民党干部传达意向，计划在1月23日解散众议院并提前举行大选。根据初步构想，选举可能在1月27日公告、2月8日投票，或2月3日公告、2月15日投票。这一消息瞬间点燃市场对日本政策走向的不确定性预期，成为日元抛售的直接导火索。

外界分析认为，高市早苗提前大选的核心诉求是巩固执政基础。尽管其内阁自2025年10月成立以来支持率始终维持高位，2025年12月读卖新闻社民调显示支持率仍达73%，但执政阵营在参议院席次未过半数，需通过众议院改选强化执政根基。

市场普遍担忧，若自民党在大选中获胜，高市早苗将进一步推进其扩张性财政政策，而这一政策取向必然需要宽松货币政策的配合，这将进一步扩大美日利差，加剧日元贬值压力。

值得注意的是，提前大选还可能导致2026财年预算审批延迟至4月以后，使日本政府应对通胀与经济振兴的政策推行面临挑战，多名自民党高层已对此表达忧虑。这种政策不确定性引发的避险情绪，直接传导至汇市，推动日元兑美元汇率急速下探。

美日政策分化致使日元汇率加速走弱

如果说政局变动是此次日元贬值的“导火索”，那么美日货币政策的持续分化则是“基本面”支撑。尽管日本官员强调当前美日利率差距正在缩小，但从市场预期来看，双方政策路径的差异依然显著。

美国最新就业数据显示，2025年12月失业率降至4.4%，劳动力市场保持韧性，这使得市场对美联储短期降息的预期大幅降温，1月降息概率已不足5%，美元指数应声走强，一度触及99.26的近一个月高点，为日元贬值提供了外部推力。

与此同时，美国国内的政策不确定性也在间接影响日元走势。1月11日，美联储主席鲍威尔宣布自己成为刑事调查对象，指控政府当局以刑事起诉威胁迫使美联储降息。

多位美联储前主席、前财长及经济学家联署声明痛批特朗普政府干预货币政策。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯1月12日也发声强调，短期内无降息理由，坚定捍卫货币政策独立决策权。

鲍威尔的硬扛降低了市场对美联储降息的预期，2026年美联储的降息幅度可能会降低，为美元指数走强带来动力，进一步打压日元兑美元汇率。

从市场持仓数据来看，投机资本对日元的态度也呈现分化。美国商品期货交易委员会（CFTC）1月6日的持仓报告显示，非商业部门的日元持仓为超买8815手，买入与卖出几乎势均力敌。这种均衡格局表明，市场对日元后续走势存在明显分歧：一方面，技术指标显示日元已处于“超卖”区域，存在短期反弹的可能；另一方面，对日本政局和财政政策的担忧，又让空头不敢轻易离场。

政策博弈与关键数据带来双重考验

展望后续日元汇率走势，短期内将面临日本政局演变与美国通胀数据的双重考验。从日本国内来看，提前大选的结果将是影响汇率的核心变量。

如果高市早苗领导的自民党在大选中获胜，其扩张性财政政策的推行将进一步明确，可能导致日元贬值压力持续；反之，若选举结果出现意外，政策不确定性下降，日元可能获得短期反弹契机。

另外，日本政府的汇市干预动作也值得密切关注，市场普遍预期，若日元汇率逼近160关口，日本财务省可能采取实质性干预措施，但考虑到市场对政策走向的不确定性，干预效果可能有限。

从美国方面来看，即将公布的12月CPI数据将成为影响美日汇率走势的关键变量。市场普遍预期，随着政府停摆导致的统计扭曲消退，美国12月核心CPI同比增速将回升至2.7%，通胀的粘性将支撑美联储短期内维持利率不变，这可能进一步强化美元的强势地位，对日元形成压制。

从中长期来看，日元汇率的走势仍取决于日本经济的基本面与美日政策的分化程度。摩根大通日本外汇策略主管Junya Tanase认为，日元的基本面相当疲弱，且这种状况在2026年不太可能发生明显改变，预计到2026年底，美元兑日元汇率可能升至164。

法国巴黎银行的策略师Parisha Saimbi也预计，2026年底美元兑日元将达到160。这一悲观预期的核心逻辑在于，日本经济的结构性问题难以短期内解决，而全球宏观环境整体有利于风险偏好，套息交易将持续受益，日元作为融资货币的地位可能进一步强化。

当前日元汇率的贬值，本质上是日本政局不确定性、经济结构性矛盾与全球宏观政策分化共同作用的结果。对于全球投资者而言，日元汇率的波动不仅带来了交易机会，但同时也蕴含着风险。