鲍威尔打起“太极拳”：经济面临双向风险，降息与加息皆有可能

FX168财经报社(北美)讯 美联储主席鲍威尔周一（3月30日）表示，伊朗战争正令美国经济前景变得更加复杂，美联储未来可能需要降息，也可能需要维持高利率甚至进一步收紧政策，具体取决于这场冲突最终如何影响就业、通胀与整体经济活动。

鲍威尔当天在哈佛大学发表讲话时称，就当前形势而言，美国经济同时面临两类方向相反的风险：一方面，劳动力市场存在下行风险，这意味着利率可能需要维持较低水平；另一方面，通胀面临上行风险，又意味着利率可能不适合继续保持低位。

他说：“劳动力市场某种程度上存在下行风险，这意味着维持较低利率；但通胀也存在上行风险，这又意味着，也许不该让利率维持在低位。”#美联储政策转向#

鲍威尔：当前政策位置合适，美联储暂不急于行动

尽管承认风险正在上升，鲍威尔强调，美联储当前并未面临迫在眉睫的利率决策，因为政策制定者仍无法判断伊朗战争将对美国经济带来多大影响。

他说：“我们并不知道这场战争会带来什么样的经济后果。我们认为，目前的政策位置是合适的，可以让我们先观察形势如何发展。”

鲍威尔重申，美联储致力于将通胀率拉回长期2%的目标，而美联储偏好的通胀指标自2021年以来一直高于这一目标。他也承认，美联储已经有多年未能实现通胀目标。

在今年3月中旬的议息会议上，美联储所谓的“点阵图”显示，官员们整体仍倾向于今年降息一次，而当时会议声明也暗示，下一步利率调整更可能是下调而非上调。不过，鲍威尔指出，也有少数官员希望当时的声明能够更明确表达：利率未来既可能上调，也可能下调。

油价冲击下，市场开始更担心增长而非单纯通胀

鲍威尔表示，从传统政策框架来看，美联储通常会“忽略”油价冲击带来的短期影响，因为这类冲击往往不会持续太久。但他同时强调，关键在于公众不能因此形成更高的长期通胀预期。

在他看来，目前美国消费者和企业的通胀预期总体仍较稳定，这对美联储而言至关重要。因为一旦公众普遍预期未来通胀会上升，价格本身就可能因此进一步走高。

市场当前的关注点也正在发生变化。此前，油价上升曾引发投资者担忧，认为美联储可能被迫以更强硬立场应对通胀；但最近越来越多投资者开始担心，高油价对经济增长的损害可能比对通胀的推动更值得警惕。

分析人士指出，如果消费者不得不将更多收入用于支付汽油等能源开支，可自由支配消费将受到压缩，而企业在需求放缓背景下也可能削减招聘，最终推高失业率。

在鲍威尔讲话后，衍生品市场的交易员整体上提高了对今年降息的押注，而不是加息预期。

私人信贷风险受关注，但鲍威尔淡化“2008式危机”担忧

除了利率路径外，鲍威尔还谈到近期市场高度关注的私人信贷问题。他表示，美联储与监管机构正密切关注私人信贷行业的最新发展，尤其是是否存在向银行体系传导并引发更广泛金融风险的可能。

鲍威尔说：“我不愿说任何让人觉得我们轻视这些风险的话。我们正在关注它与银行体系之间是否存在联系，以及是否可能引发传染效应。目前我们并没有看到这些情况。”

他指出，私人信贷市场目前确实在经历调整，也会有人因此亏损，但从现阶段来看，这一领域的问题“并不具备演变为更广泛系统性事件的条件”。

他还强调，私人信贷虽然近年迅速扩张，但相对于美国庞大的整体资产池而言，仍只是其中相对较小的一部分。监管机构目前正非常仔细地盯着这一领域，并持续从相关机构管理层以及银行方面获取更多背景信息，以掌握金融机构对该领域的真实敞口。

市场判断：加息门槛高，降息取决于通胀或就业哪一端先变化

市场人士认为，鲍威尔的表态整体偏向谨慎温和。Evercore ISI副董事长Krishna Guha表示，美联储未来降息可能有两种触发路径：一种是通胀改善带来的“好消息式降息”，另一种则是就业市场明显恶化带来的“坏消息式降息”。

在他看来，当前加息门槛仍然较高，尤其是在美联储主席人选未来可能发生变动的背景下，市场更不倾向于认为联储会轻易重新进入加息周期。

整体来看，鲍威尔此次讲话释放出的核心信息是：伊朗战争使美国经济面临的风险更加双向化，美联储不会急于作出政策转向，而是更愿意在观察更多数据和战争影响后再决定下一步行动。

对于市场而言，接下来最值得关注的仍有三条主线。

首先，是高油价是否会持续侵蚀消费者支出与企业信心，并最终拖累就业市场；其次，是长期通胀预期能否继续保持稳定，这将直接影响美联储是否还能“忽略”油价冲击；第三，则是私人信贷市场的调整是否会与银行体系形成更深层次联动。

如果就业市场显著降温，而通胀预期仍保持可控，美联储恢复降息的可能性将上升；但若油价高位运行时间超预期，推动通胀再度走高，美联储的观望时间或被进一步拉长。