杰克逊霍尔年会前夕 华尔街大行齐唱反调：支持美联储降息理由不充分

TradingKey - 市场正在等待美联储主席鲍威尔本周五在杰克逊霍尔“全球央行年会”上的致辞，这次讲话释放的任何信号将被视为对货币政策的关键暗示。

因7月通胀温和上升，近期就业数据疲软，市场目前预期美联储9月降息的机率为84.8%。但多家华尔街大行却齐唱反调，有些认为当前支持美联储降息的理由并不充分，有些则表示，本周五鲍威尔不会在会议上给出明确信号。

通胀仍有上行风险

美银分析师表示，美联储应按兵不动的原因之一是核心通胀率仍徘徊在3%以上。最新通胀数据显示，美国7月核心CPI同比上涨3.1%，高于6月的2.9%，其中核心服务业涨幅显著，核心商品价格则相对温和上涨。

美银认为，虽然核心商品价格意外疲软，暂时掩盖了部分通胀压力，但企业很可能会逐步将关税成本转嫁给消费者。

高盛在报告中也表达了相似的观点，预计到10月时，关税成本中消费者承担的比例将上升至67%，企业则降至不足10%，这将直接推高通胀。

美银表示目前无足够证据表明通胀已经见顶，预计核心PCE物价指数在本月可能升至2.9%，并将进一步走高，持续偏离美联储2%的目标。

就业市场仍具韧性

尽管就业增长放缓，但美银认为主要是因为劳动力供应改善了，有足够的劳动力支持经济活动，因此并未削弱家庭收入的韧性。美银认为劳动力市场依然稳固，鲍威尔因此有足够理由维持强硬立场，或将违背市场当前的宽松预期。

巴莱克指出，尽管8月初公布的非农数据惨淡，但鲍威尔在7月利率决议后的鹰派言论似乎未被推翻。他当时表示，考虑到修正因素，就业增长的实际速度可能接近于零，且失业率仍处于低位。另外，根据鲍威尔的说法，美联储目前更关注失业率，而非就业岗位增加数量。

美国7月非农新增就业人数骤降，5月和6月数据被大幅下修，但7月失业率回升至4.2%，符合预期。这一系列数据恰好印证了鲍威尔的观点，因此他不会转向传递明确的宽松信号。

会上可能暗示政策宽松，但整体立场将谨慎

即使是预期美联储9月将降息的投行，也有部分认为鲍威尔不会在周五会上传递明确信号。

野村证券表示，鉴于会议前还会公布一系列经济数据，因此预计鲍威尔周五不会传达明确信号，虽有暗示政策宽松的可能性，但整体立场将保持谨慎。

摩根大通认为，尽管就业数据的疲软可能令美联储倾向在9月降息，但由于美联储几位发言人最近都未提出降息的理由，因此预计鲍威尔不会坚定地引导宽松政策。