华尔街投行2024年展望来了！全球经济体孰强孰弱？美股能否强者恒强？

回顾2023年，这是后疫情时代各种经济、政治因素错综复杂的一年，全球经济在贸易封锁解除、政府巨量财政赤字、银行危机、地缘冲突中努力探索复苏之路。就股票市场而言，AI人工智慧的发展成为难以阻挡的时代浪潮，科技七巨头的市场表现遥遥领先诸多资产。

2023年伊始，人们对全球经济的增长预期较低，在通膨高企和主要经济体升息的背景下，市场对各种资产的投资情绪较谨慎。然而，高利率环境中美国经济超预期坚挺、在裁员的背景下AI浪潮依然带动了大型科技企业的业绩和股价，许多传统惯性逻辑已然被持续强劲的信心打破，华尔街分析师的观点屡屡被打脸。

2024年即将到来，以联准会领衔的全球各大央行即将开启降息。四季度全球经济和股市势头愈发强劲，美股、德股、印度股市屡创新高，日本的收入预期也久违超过通膨。

在市场情绪已经十分高涨的情况下，降息的催化能否让美股强者恒强、全球经济再上一层楼？同时，全球长时间的高息环境对企业是否真的影响甚微？接下来，不妨来看看华尔街各大机构怎么说。

高盛：2024年经济增长良好，通膨下降

高盛在年度展望报告中表示，降低通胀的最后一英里不会特别困难。经济衰退风险仅有15%，对美国经济增长持乐观的原因有四：实际收入增长、紧缩政策的滞后性、制造业复苏和央行的降息措施。

高盛团队预计，美国实际收入增长从2023年的4%放缓至2.75%，但仍足以支撑消费和GDP增长至少2%。限制性政策对经济的最大拖累已经过去，2024年金融环境对经济的拖累将小于2023年。

美国强劲的经济增长将降低降息的紧迫性，欧洲央行、英国央行和加拿大央行或更早降息，这些地区的经济增长前景较弱。预计Fed明年3月、5月、6月连续降息25bp。

巴克莱银行：美国经济不至于衰退，通膨有望达到目标

展望2024年，巴克莱的分析师认为，明年美国经济仍保持韧性，么练出将谨慎行事，明年二季度将开始降息。该行指出，美国一季度实际GDP将仅增长0.4%，二季度0.3%，远低于2023预估增长率2.5%。此外，薪资增长也将大幅降温，明年通胀有望达到Fed的2%目标。

花旗银行：经济先放缓后增长

花旗银行表示，明年经济衰退可能不太可能发生，但经济放缓即将到来，经济复苏需要到2024年晚些时候才开始并持续到2025年。花旗预测，2024年企业盈利将增长4%，2025年将增长8%，并将提振股市。

摩根大通：充满挑战的一年，通胀下降、经济疲软

摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic表示，2024年对市场参与者来说是充满挑战的一年。摩根大通预测，2024年通胀和经济需求都会疲软。通胀下降一方面或推高债券和股票，但也表明经济正在滑向衰退，而团队认为通胀和经济活动的下降将在某种程度上让投资者感到担忧甚至恐慌。

该机构认为，未来12个月的风险资产表现甚至广泛的宏观前景并不乐观，主要原因有过于18个月的高利率对经济活动产生负面影响，地缘政治紧张形势继续发展影响通膨、贸易和资金流动等，以及风险资产当前估值较高。

避免衰退现已成为共识，但以历史参考，利率曲线反转的讯号表明，衰退风险在反转开始后的14至24个月最高。

德意志银行：美国或温和衰退

德意志银行预测，明年全球经济增长可能依旧疲软，预计美国增长率为0.6%、欧元区为0.2%、全球经济增长率为2.4%。该行表示，政策的滞后性将导致美国在2024年上半年陷入温和的经济衰退；在货币政策方面，预计联准会明年降息175个基点。尽管对未来前景的预测较谨慎，但仍看好全球经济中长期的增长潜力。

富国银行：美国经济温和收缩

富国银行预测，经济中已经开始出现一些裂缝，紧缩货币政策的实施造成的压力可能在未来几个月加剧。该行的基本预测是，美国实际GDP将在2024年年中开市温和收缩。

奥本海默：预测美股创新高，标指达5200点

奥本海默首席投资策略师John Stoltzfus表示，标指明年底将收于5200点。此外，Stoltzfus去年也是准确预测美股上涨的分析师之一，去年目标价为4400点。

该分析师指出，2024年是一个「过渡年」，市场将经历美联储由限制性货币政策转向宽松的过程。 「韧性」将再次成为2024年关键词，尽管经济放缓，但不至于转为负值，降息将在下半年缓解市场压力。

高盛：标指料5100点

该行认为，股市已经反映出积极的经济活动，但现在反映出更强劲的前景。美联储12月会议鸽派立场，加上消费者通胀下降导致实际收益率下跌，支撑股市市值，料明年标指达5100点，从11月中旬的4700点上调近9%。

虽然通胀下降和升息周期的结束对美元构成压力，但美国经济韧性相较于欧元区等地区更强，预测美元持续走强。

花旗银行：标指或创新高达5100点

花旗预测，得益于行业层面的盈利持续增长和市场涨势扩大到大型科技股之外，标指明年可能创新高，达到5100点。经济先放缓后增长，到明年特定行业的衰退将消退。在联准会降息之前，充分利用当前的高债券收益率，建议在表现出韧性和增长潜力的行业。

花旗在报告提出10个可关注的方向：半导体、网络安全、西方能源生产商/设备/分销商、铜矿商、医疗技术、国防承包商、私人资管公司、日圆和日圆计价的科技和金融企业、私人信贷和结构性债务证券、美国收益率曲线的正常化。

花旗预测，美元明年将走强，贵金属将受益于避险情绪和之后的宽松货币政策，能源料因经济疲软而遭受冲击。

德意志银行：标指料达5100点

德意志银行表示，标指500指数将达到5100点。该行表示，标指甚至可能在2024年达到5300至6000点，显示出全球金融危机以来的明显上升趋势。报告中称，当前股票估值不高，公允价值为18倍，区间在16到20倍；20倍的市盈率有很好的支撑，结合市盈率的扩张，可能会指向5500点。

他们预计，消费周期性产品和材料将有所增长，这些行业已经为经济衰退定过价。至于美国总统大选，无论哪个政党获胜，股市通常会在大选后上涨。

美银：标指将升至5000点，2024年是选股者的天堂

美银Savita Subramanian的团队认为，标指在明年将达到5000点的历史新高。其表示，随着市场超越投资者今年面临的「最大宏观不确定性」，未来将是「选股者的天堂」。市场已经吸收重大的地缘政治冲击，企业已经适应了更高的利率和通胀。

该行还表示，除了最近科技和AI交易的兴趣之外，仍有大量投资者看空股市，这实际上是支持牛市的反向指标。

巴克莱：股市将跑赢债市，标指目标价4800点

巴克莱分析师团队认为，相较于固收资产，他们将超配股票，预计明年美国将实现「中高个位数回报」。巴克莱分析师Ajay Rajadhyaksha认为，美股将受益于较为良性的商业周期底部，并无视近期令人失望的业绩。

该行预测，美国经济的持续韧性将使美元走2024年初保持强势，之后兑大多数货币的汇率将逐步走低。

摩根士坦利：标指谨慎看向4500点

知名美股空头、摩根士坦利股票策略师Michael Wilson表示，美联储转向鸽派表明，希望确保及时转变政策，以实现软着陆，这对股市是个利好结果。

宽松的金融环境将提振美国经济活动和公司利润，其对2024年盈利同比增长5%的预测可能过于悲观，但他仍然维持标指4500点的预期。

摩根大通：标指料跌向4200点

虽然今年股市保持乐观上涨，但明年获利增长前景并不像市场预期那么强劲。标普500指数的集中度（由少数科技股带动）达到20世纪70年代以来最高水平，这种情况在历史上经济放缓前也出现过。 40年来的高通胀开始放缓，创纪录的定价权将结束，企业利润率获奖面临重大阻力。美国家庭的过生流动性和现金余额从3.4兆降至1兆美元，预计明年二季度将基本耗尽。

摩根大通指出，经济衰退将成现实风险，预测标普500指数跌至4200点，每股盈余225美元。