10年期日债收益率创27年来最高！美元/日元不涨反跌预示“变盘”临近？

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10年期日债收益率创27年来最高，美元/日元缘何不涨反跌？

周一（1月19日）美国市场因马丁路德金纪念日假期休市，尽管市场聚焦于格陵兰岛等一系列地缘政治事件。但不能忽略的是，10年期日债收益率时段内飙升至2.276%，创27年来最高。究其原因，日本首相高市早苗正考虑23日召开的国会例会开始时解散众议院，并拟在2月中上旬举行大选。市场担忧提前大选的前景可能引发进一步经济刺激和债务发行，这令日债、日元承压。

10年期日债收益率：

图片来源于：tradingview

通胀维持高位令日本实际收益率为负，而长期低利率令日元成为全球套利交易融资货币，持续对日元构成压力，美元/日元1月14日一度升至日内高位159.45，距离160.0心理关口仅一步之遥。

令人意外的是，尽管日内10年期日债收益率大幅攀升，但美元/日元不涨反跌，时段内击穿158.0至低位157.42，创逾一周以来新低。美元/日元意外不涨反跌是否意味汇价“变盘”或已经临近？

笔者认为，日元近日走强主要得益于市场对日央行出手干预市场的担忧。日本财政大臣片山稍早前警告称，不排除对汇率采取任何措施的可能性，这一表态再次释放出日本当局可能干预外汇市场的信号。市场担忧日韩；日美联手干预汇市的可能性。

日本央行12月19日宣布升息25基点至0.75%，为今年1月以来、相隔7次会议后再次升息，0.75%的基准利率也创下自1995年以来、时隔30年的高点。目前交易员认为日本央行4月升息的可能性约为40%。市场预计日本央行的终点利率或在1%-1.5%附近，2026年日本央行将实施加息1—2次，2026年末日本央行的政策利率或在1%—1.25%附近。

另一方面，随着美国政策不确定性上升，日本海外资金倾向回流，这一定程度支撑日元。

但需留意的是，随着特朗普再度挥动关税大棒，美国潜在通胀预期或再度上升，加之特朗普暗示将提名除国家经济委员会主任哈塞特以外的人选接替鲍威尔，市场押注美联储今年进行两次25个基点降息的概率有所下降，这或意味美日利差仍将在中期内支撑套息交易（Carry Trade）。综上所述，笔者认为美元/日元“变盘”或属于短期调整，中期上行趋势扭转仍需等待。

美元/日元技术分析：上方面临160关口阻力，不排除回落考验154.0可能

美元/日元日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，美元/日元迟迟未能有效突破160.0水平，凸显上方阻力较强。若美元/日元有效跌破157.0，后市或进一步回落考验155.0甚至154.0可能。整体或处于大型区间整理（154.0-160.0）阶段，投资者宜把握节奏。