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投资慧眼Insights -
特朗普对等关税超预期，10年期美债收益率跌至4%
周四（4月3日）凌晨，特朗普正式宣布对所有国家征收10%“基准关税”，与美国贸易逆差最大的国家征收更高的“对等关税”。关税落地后美国当前对所有进口商品的关税税率约为22%，远高于2024年2.5%。
对等关税措施较市场预期更为严厉，市场对美国通胀升温、经济下行及全球贸易局势的担忧升温，这导致资金涌入黄金、美债等资产寻求避险。黄金续创历史新高3167美元，而10年期美债收益率进一步跌至4%水平，刷新2024年10月17日以来五个半月新低。美元/日元则连破150.0、149.0及148.0三大关口，至时段低位147.1，距前期低位146.5仅一步之遥。
笔者提醒，在对等关税后，国际油价、美元、美债收益率齐跌，这三者之间存在高关联性，并向市场描述一副衰退的画像。尽管不排除后续各国将就开启贸易谈判以削减关税冲击，但美国政府这一举措对全球贸易局势似乎已发生深刻的改变。
可以预见的是，一旦关税效应产生连锁反应，届时或逼迫各国政府提高进口关税以保护其国内的重要产业，这一现象在此前的钢铝关税中已有体现，投资者可关注各国对美国的贸易报复性举措。
投资者可重点关注周五（4月4日）公布的美国3月非农数据，相较关税的影响，美联储或更关注劳动力市场表现。若非农数据表现疲软，投资者或涌入美债、黄金等资产寻求避险，进而对美元、美股、10年期美债收益率构成压力。
避险资金流入日元，美元/日元或将进入中期跌势？
在全球贸易冲突加剧、地缘政治升温之际，日元因其避险属性再度受到市场关注。高盛预计今年美元/日元将跌至至140区间的低端，围绕美国增长和贸易关税的担忧，将刺激对日元最安全资产的需求，日圆将是投资者最佳的货币对冲工具。
实际上，美元/日元的下跌还得益于美日利差缩窄，尽管25%的汽车关税给以汽车行业作为经济支柱的日本造成沉痛打击，料将延缓日央行加息步伐，但由于日本通胀重返2%目标上方，同时薪资增长强劲，预计日央行中期持续加息的格局不会扭转。
日央行于去年3月时隔17年首度加息，同时还宣布将取消收益率曲线控制(YCC)政策，并停止购买交易所交易基金(ETF)等风险资产，从而正式结束了前行长黑田东彦自2013年以来实施的激进货币宽松试验。
美元/日元技术分析：失守146.90恐开启中期跌势
美元/日元日线图：
图片来源于：tradingview
日线图显示，美元/日元受制于151.0后辗转下行，而日内一举击穿149.0表明此前反弹行情结束，同时整体下行趋势延续。展望后市，投资者可重点关注146.90水平，若有效击穿，美元/日元或确立中期下行格局，下方可关注144.0及140.80水平。若要扭转跌势，则需首先重返149.30水平上方。
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