2025年全球套利交易“换主角”,日元落、瑞士法郎起?

Esteban Ma
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投资慧眼Insights - 由于日本央行长期实施超低利率宽松政策,日元套利交易盛行多年。而随着日本央行升息,同为低利率货币的瑞士法郎吸引更多目光,且瑞士央行还将继续降息。


据《日经新闻》报道,当前全球资本市场上出现了一种新现象:作为融资货币,选择瑞士法郎,而非日元的操作越来越多。这种情况是基于日本央行继续升息、瑞士央行进一步降息的预期,未来瑞士利率有望低于日本。


截至11月26日,美国CFTC数据显示,对冲基金等非商业部门的法郎净卖出量达到3.9676万手,高于日元净卖出量的2.2633万手。


有业内人士预计,法郎净卖出的情况可能会进一步加剧,有望扩大至7月上旬的约5万手。


所谓的融资套利交易或套息交易,是指投资人借出低利率货币(如日元和瑞士法郎),投向高利率货币或资产(如美元),赚取其中的利息差。日美息差套利在交易层面体现在卖出日元、买入美元。


在日本央行过去长达8年的负利率时代,日元套利交易尤为盛行,在新冠疫情后联准会「暴力」升息的背景下更是如此。数据显示,今年前6个月日本家庭对海外股票和基金的净买入超过同期日本贸易逆差额。


今年以来,瑞士央行进行了四次降息,12月超预期降息50基点,创10年来最大降幅。瑞士基准利率现为0.50%,为2022年11月以来最低。


12月19日,日本央行政策会议如市场预期按兵不动,维持基准利率在0.25%不变。日本央行表示,日本经济和物价前景不确定性仍很高,应继续从持续稳定实现2%通膨目标的角度实施货币政策。


瑞日央行政策分化,瑞士利率达到或低于日本利率可期。瑞士央行行长曾表示,不排除负利率政策;美银、花旗等大行预测日本央行2025年1月或将升息。


实际上,债券市场上已经出现这种情况。截至撰稿(19日),瑞士两年期国债利率报0.063%,日本两年期国债利率报0.611%。瑞士十年期国债利率报0.248%,日本则为1.076%。

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