2024年日本春斗初步结果：薪资升5.28%创33年最猛！3月不行动日圆会崩？

日本央行牵挂的春季薪资谈判的初步结果报喜，为日银货币政策正常化铺平道路。市场基本消化升息预期，若三月不结束负利率政策，日圆恐要遭殃？

周五（3月15日），日本2024年春季薪资谈判的初步结果显示，迄今为止，日本最大工会Rengo为劳工争取到年度薪资增加5.28%，高于去年的3.8%和预期的4.5%，创下33年来最大幅度的加薪。

Rengo补充道，在第一次统计结果中，基本薪资达到平均上涨3.7%，而2023年为2.33%。

此外，Rengo的许多附属团体也表示将满足5%及以上的加薪要求，如日本企业「风向标」丰田汽车近日表示完全同意工会的加薪要求。日本金属、机械、制造业协会称，60个附属工会的平均薪资增加了5.32%，较去年有大幅提升。

Rengo代表着大约700万工人，其中许多人在日本大企业工作，他们的加薪目标是基本工资上涨3%以上。

Rengo执行长Tomoko Yoshino在记者会上表示，「收入不平等加剧、通货膨胀和劳动力紧缩是薪资大幅上涨背后的因素。」Yoshino补充说，本财年兼职工人的薪资将增长6%。

春斗的初步结果强于预期，这一消息可能会增强日本央行在下周（三月货币政策会议）结束负利率政策的理由，而不是等到四月。日本央行长期以来一直追求2%的可持续性通胀目标，通过多种途径和措施来摆脱通缩和刺激经济，当前日银追求的「通胀-薪资正循环」正在不断实现。

3月结束负利率概率增加，但不行动会有大麻烦？

数据公布后，三菱日联摩根士坦利首席债券策略师、日本央行资深观察家Naomi Muguruma表示，「鉴于薪资谈判结果强于预期，日央行可能会在下周放弃负利率政策和YCC政策。」

Muguruma补充道，「如果薪资谈判结果不是这么强劲的话，日央行可以等到四月。但由于市场已经消化了退出的可能，如果央行不采取行动，实际上会令人惊讶。」

NLI研究所经济研究主管Taro Saito也持类似的观点，「这为日本央行清除了最后一个障碍，我认为其将在下周取消负利率，并转向政策正常化。」Saito警告称，「如果他们现在按兵不动，市场将变得不稳定，日圆可能会暴跌。」

在春斗初步结果正式公布前，日本共同社曾报道这次加薪幅度可能会达到5%，这提振了日元的走势。然而，在美国CPI和PPI等数据超预期的背景下，美元的买盘强劲，美元指数走强使得日圆逆转了涨势。日圆不升反降，可能暗示投资者还未完全相信日银将在下周二采取行动。

【美元兑日元走势图，来源：Mitrade】

银行集团Resona Holdings高级策略师Keiichi Iguchi认为，「市场在很大程度上已经消化了强劲的结果。」

日本央行的多年努力迎来回报？

数据公布前，澳大利亚联邦银行货币策略师Carol Kong曾表示，「人们普遍认为，强劲的春斗结果是促使日本央行结束超宽松政策的最后一块拼图。」

彭博经济学家Taro Kimura评论称，「Rengo的数字令人震惊。尽管结果仍处于初步阶段，但现在日本经济最终实现薪资稳健增长的可能性很高。自日本央行大规模宽松实验以来，薪资增长一直是日本央行所缺失的一部分。」

日本政策制定者希望大幅加薪以提振家庭支出，并为更广泛的经济带来更持久的增长。近日公布的数据显示，日本2023年第四季度GDP环比增长0.1%，较初值有所上锈，使得日本经济勉强摆脱技术性衰退。

当时瑞穗高级经济学家Saisuke Sakai表示，「总体目标是向上修正，但国内需求仍然低迷，尤其是消费方面。」

凯投宏观亚太区主管Marcel Thieliant也认为认为，尽管数据显示出一些疲软迹象，但日本央行仍可能会在下个月放弃负利率政策，理由是与工会进行的年度薪资谈判中大幅加薪的前景越来越大。

Thieliant指出，「日本央行倾向于更加重视自身的消费活动指数，似乎并不特别担心近期的经济活动低迷。」

但Rengo的加薪愿景并不代表日本企业的全部，日本政府希望这种工资上涨趋势能影响到中小型企业，这些企业占据所有企业的99.7%，约占全国劳动力的70%，但许多企业缺乏将更高成本转嫁给消费者的定价权，即加薪意愿和能力有限。

据悉，大多数中小型公司的薪资谈判预计在三月底结束，他们的加薪幅度很可能低于大公司。例如，上个月日本商会的一份调查显示，规模较小的快递公司中，只有57%的公司计划在4月开始财年中加薪。

尽管日本企业一直在提高薪资，但涨幅很大程度上未能跟上通胀的步伐。数据显示，经通胀调整后的实际薪资已经连续22个月下降。