杰克逊霍尔会议来袭，黄金多头“节节败退”？如何部署金价大行情！

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黄金8月以来至今仅五个交易日收于关键多空分界线3360美元上方，凸显市场看空黄金意愿仍然强烈，目前黄金再度回落至3330美元下方，台湾时间周五（8月22日）10:00美联储主席鲍威尔或将迎来其最后一次杰克逊霍尔全球央行年会，投资者聚焦其在面对特朗普压力、FED双重目标下将如何阐述其美联储货币政策立场。

鲍威尔这次演讲的题目是“经济展望与框架评估”，鲍威尔或将阐述他对宏观状况的看法，并讨论美联储的长期政策目标，这是一项每五年进行一次的审查。值得留意的是，隔夜美联储官员集体放“鹰”，这令交易员对美联储9月降息25个基点的押注从上周的99.9%骤降至79%，美元、美债收益率近日的反弹进一步施压无息资产黄金，如何部署金价大行情？

9月降息或是板上钉钉，但重启降息之路或仍将崎岖

毫无疑问，市场最大的焦点在于美联储9月是否将重启降息及其后续的降息空间。市场寄希望于从鲍威尔的演讲中获取了线索。美国7月非农的疲软表现是市场押注降息的最大因素，因其大幅修正了5月、6月的就业人数。

不过，美联储可能会更关注失业率的变化。值得留意的是，尽管劳动力市场需求受到关税、人工智能发展等因素而下滑，但特朗普的移民政策在削弱劳动力供给，就业市场或仍可能趋于平衡。

另一方面，美国7月份生产价格指数（PPI）按年升幅达3.3%，远高于6月份的2.3%，PPI 3.3%的同比增幅则直接反映了批发层面的成本压力。而鉴于PPI通常被视为CPI的先行指标，其走高预示着未来消费者将面临新的价格上涨。

摩根大通表示，包括削减均值和中位数通胀在内的多项基础通胀指标显示，通胀不仅未能继续下行，核心通胀的粘性成份正重新加速，且其坚挺程度还有相当部分与关税无关。这意味着通胀可能在高于美联储目标的水平上保持粘性。

更为重要的是，鲍威尔曾于2023-2024年期间，误判因疫情导致的通胀急升，并称之为“暂时性通胀”。因此，几乎可以确定鲍威尔任期后难再连任的情况下，其对通胀的控制或将置于更为重要的位置。

综上所述，笔者认为鲍威尔或认同于9月采取预防性降息的举措，但整体基点或偏向鹰派，因其需要让市场明确了解美联储控制通胀的决心以压低通胀预期。

黄金多头“节节败退”，但实际利率下行或仍将支撑金价

美国实际利率：

图片来源于：tradingview

毫无疑问的是，一旦美联储释放鹰派信号，名义利率走高将为美元提供支撑，进而令黄金承压。此外，美国贸易战以及俄乌冲突缓和预期亦削弱黄金避险买盘。

美欧周四发表联合声明，概述双方上月达成新贸易及投资协议的框架细节，双方明确表示，美国将对大多数从欧盟进口的产品征收15%关税。新税率适用于欧盟一些最大宗出口产品，当中包括半导体、木材及药品。

不过，考虑到目前CPI、PPI数据均显示关税对通胀的影响浮现，预计后续相关经济数据将进一步巩固市场对通胀于三季度回升的预期。考虑到名义利率料将受到经济前景及美国债务的限制难以大幅走高，通胀预期走高将美国实际利率下降，从这一角度而言，鲍威尔的鹰派声明导致的黄金短线下挫反而可能成为多头介入的良好机会。

黄金技术分析：短期或考验3300关口，关注8月27日时间节点

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金处于三角形整理末端，同时正在考验下轨支撑。但考虑到三角形末端波动性扩大，若黄金后市击穿3300美元关口但能企稳于3280美元上方，则后市仍有望开启新的升浪，投资者可重点关注8月27日附近时间节点。但若黄金击穿3250美元支撑，则需警惕下行空间被打开的可能。