WTI原油走势：“供应过剩”风险难解除，油价击穿一水平恐迎加速下跌！

投资慧眼Insights -

美伊或于多哈举行会谈，“供应过剩”风险尚未解除

美国与伊朗于上周日（6月28日）达成协议，暂停敌对行动并允许商业船舶自由通过霍尔木兹海峡。尽管美伊是否将于日内在在卡塔尔首都多哈举行会谈仍存不确定性，伊朗外交部发言人巴加埃强调，未来几天伊朗不会同美国举行任何级别的谈判。

不过，市场普遍认为只要霍尔木兹海峡仍处于通航状态，那么全球石油从供不应求转向供应过剩的趋势将不会被改变，尤其是此前因海峡封锁积压的石油正在集中出港。

值得留意的是，根据标普全球能源公司上周发布的最新报告显示，本月霍尔木兹海峡船舶日均通航量已恢复至冲突前水平的约57%，并预计今年年底前霍尔木兹海峡通航量有望恢复到正常水平的80%至90%。

尽管部分投资者认为，由于全球石油库存重建，大量新增供应将直接进入储备，从而限制油价大幅下跌。不过，摩根士丹利则预计，2027年要实现石油市场平衡，霍尔木兹海峡的石油运输量只需恢复到冲突前水平的65%左右，即每天约1100万至1200万桶。该行的模型假设是这一数字将会超过，且可观测库存将增加每日300万桶，这可能会令油价承压。

简单而言，供应端的快速恢复及需求端的疲软正令市场不断修正石油恢复至美伊冲突前供应过剩局面的条件。而基于目前霍尔木兹海峡重开速度快于预期，摩根士丹利近两周来已两度下调油价预期，预计第三和第四季度即期布兰特原油均价为每桶75美元，分别较此前预期下调15美元和5美元。

国际油价阻力最小方向为下行，主要央行货币政策制约需求回升

笔者提醒，目前主要央行已重启加息，市场聚焦美联储下半年货币政策路径上。投资者可关注本周即将举行的全球央行年会，美联储主席沃什或对未来息口走向作出暗示。

对于原油市场而言，目前市场逻辑已变为，若油价回升，美联储9月重启加息可能性将上升，进而抑制需求。因此油价阻力最小方向仍为下行，近日在中东局势不确定性上升情况下，油价展示出反弹乏力迹象。

美国核心PCE物价指数年率：

图片来源于：tradingeconomics.com

油价后市将取决于霍尔木兹海峡重开速度及美联储货币政策倾向，最大的风险或在于即使油价目前已较高位累计下挫近40%，但上周四（6月25日）核心PCE价格指数同比升至3.4%，均创近三年来新高，这或因美国科技企业巨额的资本支出仍在推高通胀所致。一旦美联储选择加息以控制通胀，届时料将进一步打压油价。

另一方面，中国新能源持续发展，正在推进中的电动汽车、太阳能及风能等能源转型趋势或将加速。这令石油需求端受到进一步挤压。综上所述，笔者认为国际油价下行风险远大于上行风险，一旦WTI原油本周进一步有效击穿68.5美元，油价更长期的下行趋势有望确立，并于短期存储器在加速下行的可能。

WTI原油技术分析：警惕加速下行风险，或再探60美元关口

WTI原油日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，WTI原油持续受制于短期关键阻力76.0美元，暗示市场看空意愿仍然强烈。若WTI原油有效击穿68.5美元，需警惕油价加速下行考验60美元关口支撑的可能。