PCE和GDP或恐引核爆，科技財報週逆轉「美股黑五」？【美股週報】

以伊衝突、聯準會官員大放「鷹」詞、財報季指引遜色釀造美股「黑色星期五」，本週PCE通膨和GDP如何影響降息前景？科技股財報料成美股「救命稻草」？

上週（04/15-04/19），全球主要股票市場普跌，亞股領跌、美股漲勢失速、歐股承壓。道瓊斯指數驚險平收，標普500指數和那斯達克指數「六連收黑」，創一年半最長連跌，那指一周跌超5%，標指跌超3%。

美股週五迎來「黑色星期五」，輝達重挫10%，創近四年最大跌幅，「AI新貴」SMCI跌23%，指引遜色且慾掩蓋訂閱數量的網飛狂瀉9%；深陷戰略轉變質疑和電車市場衰退的特斯拉一周累跌14%，年內跌超40%。

中東衝突引爆避險情緒，資金套向美元美債，疊加美國科技股失速，亞洲股匯市場動蕩，打響「亞洲貨幣保衛戰」，越南股市跌近8%、日股跌超6%、台股跌近6%。

【來源：MacroMicro，日期：2024/04/15~2024/04/19】

上週，在中東地緣政治風險猛烈升溫、經濟數據強勁、聯準會官員「鷹聲鶴唳」等背景下，全球避險情緒佔據上風，美元指數飆升至數月高位，股票市場「哀鴻遍野」。

上週前大半段時間，投資人密切關註以色列對伊朗此前歷史級本土直接攻擊的回應。儘管在美國明確不予支持以方回擊的背景下，市場押註進一步升級風險有限，但週五以色列對伊朗的報復打擊仍然給市場投了個「炸彈」，風險資產嚴重受挫。

數據方面，上週美國人口普查局公佈數據顯示，美國3月零售銷售月率大增0.7%，遠超預期0.4%，前值也從0.6%上修至0.9%，凸顯出美國消費活動的韌性，也進一步削弱聯準會降息的「必要性」。

美國銀行策略師在報告寫道，經濟的好消息現在對股市來說是壞消息，這是與第一季「好經濟=好消息」已經構成心態轉變。美銀指出，由於美國經濟強勁和通膨加劇，人們擔心聯準會將在更長時間內維持較高利率。

美銀援引EPFR Global數據顯示，截至上週三的兩週內，投資人從股票基金中淨贖回了211億美元，為2022年10月以來最大的兩週資金撤離規模。

與此同時，聯準會多名官員「鷹」聲大作，紛紛表示對通膨放緩進展停滯的擔憂，維持需要看到通膨可持續邁向2%目標的更多證據的謹慎態度，甚至有官員認為年內不降息或是升息。

Fed主席鮑爾上週表示，最近的數據顯示今年通膨進展不足，對通膨信心的恢復可能更長時間。聯準會副主席傑佛森表示，通膨前景仍相當不確定，將當前限制性政策立場維持更長時間可能是合適的，並表示完全致力於將通膨恢復至2%。

紐約聯準總裁威廉斯表示，目前並不急於降息，升息並非基本預期，但數據支持的話則有可能採取升息措施。亞特蘭大聯準總裁同樣強調保持耐心，並對升息持開放態度。明尼阿波利斯聯準總裁卡什卡利則表示，可能要到2025年才能開始降息。

截止撰稿，CME數據顯示，目前投資人預計聯準會六月按兵不動的概率超八成，也意味著基本完全定價六月不降息，七月降息的信心也不足40%。市場押註2024年全年可能僅降息一次，遠低於三月FOMC會議利率點陣圖預測的三次。

【利率期貨市場揭示的利率走勢及概率，來源：CME FedWatch Tool】

上週五，標普500指數第六個交易日下跌，創2022年10月以來最長連跌，輝達跌10%，Meta跌超4%，微軟、蘋果、谷歌等跌超1%。「恐慌指數」CBOE波動率指數週五盤中飆升至21.36點，為去年10月底以來首次突破20點關口。

除了中東衝突、降息延後等擔憂外，正在進行的「財報季」也並未給美股漲勢添加動力。在最新財報中，全球晶片代工巨頭台積電下調了未來全球晶片市場成長預期，光刻機絕對霸主阿斯麥第一季訂單遠低於市場預期等，都對科技股帶來逆風。

儘管如此，仍有不少分析師對於正在陸續展開的財報季抱有期待，尤其是本週四家「科技七巨頭」業績的密集披露，本週將有佔據標普500指數總市值40%的企業發佈最新財報。

紐約梅隆銀行財管部門首席投資官Sinead Colton Grant表示，美國股市從上個月末創下的曆史高點回落，為持有現金的投資者提供了買入機會。她認為，連續三週的暴跌是「健康整合」。

Grant預計，基於強勁的盈利增長和持續的經濟勢頭，美股漲勢不僅會恢復，還會擴大，有可能在2024年結束之前推動標普500指數突破她的5000~5400點目標區間的上限。

匯豐銀行美洲和拉丁美洲股票策略主管Nicole Inui也持類似觀點，「第一季財報可能會給美國股市帶來良好的支撐，尤其是考慮到過去一個月我們看到的拋售。」

據彭博社調查顯示，在409名受訪者中，有近三分之二的人表示，本週微軟公司、Meta和谷歌等公司的盈利報告將提振美國股市，這是自2022年10月民調開始提出此類問題後獲得的最高投票比例。

彭博社BI數據顯示，分析師預計「七巨頭」第一季利潤將成長38%，而排除這七家企業後，標普500指數的其他公司的利潤將下滑3.9%。

Premier Miton Investors首席投資官Neil Birrell認為，「我對本財報季的看法相當樂觀，預計不會出現任何恐怖情況。關鍵是，公司的基本面會體現在股價上，而不是宏觀因素。到目前為止，推動資產價格的一直是利率和通膨。」

企業盈利對當前股市走勢的考驗十分關鍵，Evercore ISI首席股票和量化策略師Julian Emanuel稱，「當我們取消貨幣寬鬆政策的支持時，盈利負擔就會比我們想象的更大。」

截止撰稿，美股三大股指期貨週一盤前均小幅上漲，納斯達克100指數期貨漲超0.40%。有分析指出，隨著地緣政治風險消退，股市看到了緩解性反彈，市場重新關註宏觀經濟和基本面。

當前處於美股第一季財報季的早期，標普500指數成分公司的財報季開局喜憂參半。據Factset上週五發佈的報告，積極一面是這些公司獲利驚喜的百分比及幅度達到或高於10年均值，不利的一面是醫療保健領域的兩家企業大幅下調EPS，拖累過去兩週的獲利成長率。

截至目前，14%的標指成分公司已經發佈Q1業績，其中74%的公司每股收益高於預期，這低於5年均值（77%），與10年均值持平。

總體而言，各公司報告的利潤比預期高7.8%，低於5年均值（8.5%），但高於10年均值（6.7%）。

分行業上看，在十一個行業中，公用事業、資訊技術、通訊服務和非必需消費品等六個產業錄得同比盈利成長，而醫療保健、材料和能源產業等五家公司利潤有所下滑。

【來源：Factset】

本週，繼美三月CPI爆表後，週五市場將迎來聯準會最青睞的通膨指標PCE，投資人和Fed官員將從該數據獲取更多通膨進展和利率前景的線索。市場預計，美三月PCE年率小幅反彈至2.6%，而核心PCE月率維持在0.3%，按月計的通膨有望不再升溫。

另外，本週四將公佈美國一季度GDP，分析師預計美第一季GDP年化季率初值將有所放緩，從3.4%降至2%。

「財報季」進入財報密集披露期，「科技七巨頭」中的特斯拉、Meta、谷歌和微軟這四家將在本週發佈最新業績，投資人重點關註這些公司的盈利表現和未來指引。此外，英特爾、波音、Spotify、埃克森美孚等公司的財報也值得關註。

歷經近一個月的回檔，儘管美股仍面臨多重復雜的「逆風」因素，但這些因素似乎有緩和的跡象。在以色列回擊伊朗後，雙方都保持著克制的態度，此前雙方的打擊更似有「秀拳頭」之意，而無意引發擴大衝突風險。

聯準會降息方面，儘管通膨、消費、就業等強勁經濟數據一次次衝擊降息預期，但投資人的「激進押註」已基本消退，市場押註年內一次降息已經大幅落後於三月聯準會會議提到的三次預測。因此，降息前景對美股的抑制可能有所減緩，市場也減少降息對股市刺激的力度預期。

此外，「科技股財報週」重磅來襲，隨著越來越多投資人預計企業盈利和業績指引將成美股後期更重要的驅動力，科技巨頭的財報將揭曉在高利率環境下企業韌性和AI貨幣化能力。