美元指數100關口或難以逾越，聯准會「雙重目標」再迎挑戰！

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國際油價巨震，伊朗或已在霍爾木茲海峽佈設水雷

週二（3月11日）國際油價持續大幅波動，WTI原油盤中一度跌近10%至76.7美元，其後輾轉回升至85美元附近整理，油價高波動性凸顯中東地區前景不確定性。時段內WTI原油仍維持於85.0附近整理，凸顯該水準重要性。

消息方面，國際能源署（IEA）召開緊急會議，擬史上最大規模的戰儲釋放，規模或將超過俄烏衝突爆發時的1.8億桶石油。但需留意的是，32個成員國預計將於週三對該提案作出決定，但只要有一個國家提出異議，也會導致計畫推遲實施。

另一方面，因儲存空間耗盡，中東各產油國正加大減產，據統計，沙特、阿聯酋、伊拉克、科威特合計石油減產至多670萬桶/日。更嚴峻的是，中東局勢動盪的影響正進一步向外蔓延，全球最大液化天然氣出口國卡塔爾停止了其關鍵工廠的生產。此外，海灣國家鋁業巨頭（巴林鋁業、卡塔爾Qatalum鋁廠等）均宣佈停產，以及全球化肥市場同樣受到衝擊。

儘管川普此前曾表示戰爭可能很快就會結束，但市場焦點仍在於霍爾木茲海峽的封鎖時間。美國能源巨頭埃克森美孚首席經濟學家Tyler Goodspeed警告稱，霍爾木茲海峽很可能在更長一段時間內保持關閉狀態，比當前市場預期的更久。

另外，美國有線電視新聞網（CNN）3月10日報道，兩名熟悉美國情報部門相關情況的人士透露，伊朗已開始在霍爾木茲海峽佈設水雷。美軍前歐洲司令部司令斯塔夫裏迪斯（James Stavridis）日前撰文表示，伊朗已策劃封鎖霍爾木茲海峽數十年，可能擁有超過5000枚水雷，一枚魚雷可嚴重損毀運油輪。更重要的是，一旦伊朗佈設水雷，將意味後續清理水雷需花費更多時間，大大延後了霍爾木茲海峽通航的進程。

綜上所述，筆者認為儘管美伊戰爭有望降溫，但國際油價有望維持高位。投資者可重點關注WTI原油85.0美元水準得失，預計將被視為短期多空分界線。而一旦釋放石油儲備但霍爾木茲海峽封鎖時間超預期，屆時油價整體波動料將進一步擴大。

美元再迎方向抉擇，聯准會「雙重目標」如何兼顧？

鑒於石油以美元計價結算，產油國通常將美元盈餘回流美國金融市場（如購買美債、股票等），形成美元-石油體系，其本質是維持美元作為世界儲備貨幣的壟斷地位。

隨著油價大幅攀升，滯漲擔憂升溫、美股下跌，這令市場對美元需求增加，與此同時持有黃金的成本上升。構成美元強、黃金弱的局面。

問題在於，能源價格的上漲將推升通脹，高盛預計，若油價上漲約10美元並保持高企三個月，美國通脹率可能從2.4%升至約3%。而美國2月非農意外疲軟，這意味聯准會或不得不再度面臨「雙重目標」的抉擇。

美銀經濟師Aditya Bhave認為，能源衝擊未必意味著政策轉鷹，這可能導致央行穩定物價和支持就業的雙重使命關係緊張。這將「加厚政策分佈的尾部」，即長期按兵不動的風險上升，存在加息的尾部風險，但同時大幅減息的風險也加劇。

但筆者提醒，此次中東局勢動盪下10年期美債殖利率跟隨油價上漲，反映的是市場拋售美債而持有美元現金。而一旦聯准會不將控制通脹放在首要位置甚至採取降息舉措，屆時或將進一步推升10年期美債殖利率，美債債務問題發酵或引發連鎖反映，進而衝擊經濟。因此，從這角度而言聯准會或更傾向維持利率不變甚至加息。

無論如何，隨著美國在中東被捲入持久戰，美元資產整體吸引力正在下降，一旦避險情緒消退下，美元將面臨更大承壓，而上方100-101區域阻力或難以逾越。

美元指數技術分析：反彈顯疲態，100關口或難以逾越

美元指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，美元指數反復上攻99.0-99.5阻力均無功而返，凸顯上方存在較強阻力，而100關口更是被視為重要阻力水準。預計美元當前整體處於反彈格局之中，一旦有效擊穿98.0水準，需警惕下行空間將被進一步打開。