森崴能源代墊台電200億未還 每股虧損17.29元拖累集團

投資慧眼Insights - 每股虧損17.29元，森崴能源深陷泥潭

正崴集團旗下森崴能源（6806）昨日剛剛召開重大訊息說明會，今（14）日股價開盤即暴跌8.7%，最低來到71.7元，創上市以來新低。說明會揭露子公司富崴能源因代墊台電離岸風電二期工程款近200億元，導致集團上半年認列虧損44.3億元，每股虧損達17.29元，創下公司史上最大虧損紀錄。

來源：google財經

工程款爭議始末

富崴能源作為台灣首家離岸風電統包工程（EPCI）公司，2020年以624億元得標「台電離岸風電二期」工程，原定2025年底完成300MW併網。然而工程遭遇多重衝擊：

成本暴增：機電設備價格上漲30%，海事工程船租金漲幅更高達50%

工期延誤：受疫情、俄烏戰爭影響，累計延宕逾400天

融資緊縮：銀行放款利率從1.8%升至3.5%

森崴總經理胡惠森表示，截至6月底台電僅支付346億元，但富崴已支付下游廠商534.5億元，墊款缺口近200億元，造成集團現金流嚴重吃緊。

財務衝擊連鎖效應

• 森崴能源：每股淨值從35.2元驟降至27.8元

• 母公司正崴集團：依持股比例需認列約18億元投資損失

• 供應鏈影響：永冠-KY等協力廠商應收帳款周轉天數拉長至120天

台電回應關鍵分歧

台電發言人強調已依約付款，爭議核心在於：

1. 疫情、戰爭屬「不可抗力」，承包商應分擔風險

2. 未達61%國產化比例，依約應扣減31億元工程款

3. 工期展延認定差距（承包商求538天/台電僅准182天）

經濟部工程會已介入調解，若8月底前未達共識，可能進入仲裁程序。

市場三大憂慮

1. 現金流危機：森崴短期負債87億元，現金僅32億元

2. 增資壓力：傳擬辦理50億元現增，恐需折價發行

3. 政策風險：離岸風電3-1期已有2案棄標

法人觀點

• 摩根士丹利：下修目標價至25元，示警「最壞情況恐需減資」

• 元大投顧：若台電同意部分追加款，虧損有望回沖30-40%

• 散戶動向：融資餘額單日大減23%，斷頭賣壓湧現

森崴董事長郭台強聲明強調：「將全力確保工程如期完工。」市場關注後續協商進展，此案也為台灣能源轉型政策投下變數。