AI股反彈無望？摩根大通：還要跌15%！

投資慧眼Insights - 目前市場雖已部分計價悲觀預期，但AI股估值和預期的下調仍未見底。

4月17日，台積電公佈了2025年第一季業績，但靚眼的財報卻沒有提振股價。台積電（TSM）當日高開低走，最終僅收漲0.10%。

2025年初至今，晶片股普遍下跌。台積電（TSM）累計下跌23%，輝達（NVDA）、超微（AMD）累計下跌27%，博通（AVGO）跌26%。

【圖源：TradingView；2025年晶片股走勢】

摩根大通分析指出，大多數晶片公司今年第一季業績將符合預期，甚至略好。但從第二季開始，管理階層在發布財報指引時可能會變得更加保守，甚至悲觀。因為川普的關稅和全球貿易緊張，已經讓晶片公司的客戶開始削減訂單，或延後採購。

如果在未來兩到三個財報季度中，企業開始下調未來的盈利預測，行業整體全年前瞻性EPS預期或面臨15%-25%的下調，這會觸發新一輪「盈利預期負向修正週期」，整個晶片板塊未來幾個月可能還要跌10%至15%。

高盛也認為，宏觀經濟不確定性正轉變為微觀層面的業績隱憂。其建議，在TMT產業維持低總倉位和低淨敞口，轉向防禦性品質股，在投資組合的空頭部分更加靈活。

台積電的財報已經初現端倪。在財報電話會上，公司表示，由於成本的通貨膨脹以及潛在的與關稅相關的成本增加，在未來五年內，隨著海外工廠的逐步投產，毛利率的稀釋程度在初期每年將從2%至3%開始，後期將擴大到3%至4%。