聯准會利率決議來襲，看點有哪些？標普500指數或再迎考驗！

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聯准會利率決議來襲，衰退風險VS通脹風險

週四（6月19日）淩晨，市場將迎來聯准會利率決議公佈，市場普遍預計聯准會將連續第四維持利率於4.25%-4.5%區間不變。鑒於中東戰火重燃、美國關稅政策、大美麗法案等不確定性等因素，市場普遍認為聯准會在此次會議中繼續保持謹慎，不太可能給出明確的貨幣政策指引。

對於此次利率決議，筆者認為主要有兩個看點，其一是當前市場普遍預計聯准會下半年將降息兩次，但不排除「點陣圖」釋放鷹派信號，或僅顯示降息一次的可能。另一個看點是，在中東局勢尚不明朗情況下，聯准會主席鮑威爾是否進一步說明未來是通脹爆發的風險更大抑或是勞動市場疲軟的風險更大。

聯准會降息不是好消息

關於通脹方面，密歇根大學消費者調查今年春季顯示，短期與長期通脹預期均出現罕見上升；但其後隨著部分關稅政策暫緩，這一趨勢有所緩解。而CPI及核心PCE物價指數均未顯示出通脹有所抬升。然而中東衝突加劇推動油價上行，油價佔據通脹20%影響，疊加關稅不確定性，聯准會或難以再次將通脹定義為暫時性的。

有關勞動力市場及經濟前景方面，美國5月非農部門新增就業13.9萬人，失業率仍為4.2%，連續三個月環比持平。但市場普遍認為受移民政策收緊的影響，潛在就業人數減少，不再需要太多就業崗位即可滿足勞動力市場的需求。

另外，最新公佈的美國5月零售銷售初值跌0.9%，跌幅超過市場預期的-0.5%，創今年以來最大降幅，並為自 2023 年底以來首次連續兩個月下滑。分析指出，汽車與汽油銷售疲弱、前期因關稅提前購買後的「消費空窗」，以及物價與利率高企導致的民眾支出謹慎，是造成本月數據走弱的主要因素。鑒於消費占美國GPD近七成，這或是美國經濟衰退的一大警示信號。

筆者認為，若聯准會選擇不降息，這往往意味勞動市場依然穩健，美國經濟尚未疲軟的程度，對於股票等風險資產而言往往是利好的。但若聯准會在通脹並無明顯證據顯示「穩定」情況下採取預防性降息，那麼對市場來說反而會更加關注衰退風險。

美股市場當前由美國大型科技股領導

對於美股而言，筆者認為當前由美國大型科技股領導，年初以來由於deepseek衝擊及關稅不確定性，市場臆測科技巨頭能要減少資本開支支出，但直至目前科技巨頭仍對AI基礎設施大量投入，疊加關稅擔憂緩解，美股迎來一波強勁反彈。

儘管目前科技股行情並未看到明顯終結跡象，但隨著估值不斷上升，更多投資者開始轉向關注國際股市前景。美銀策略師週二寫道，在6月6日至6月12日接受調查的投資者中，超過一半（54%）的人表示，他們認為國際股票將是未來五年表現最好的資產。相比之下，只有23%的投資者認為美國股票將是表現最好的資產，18%的投資者認為表現最好的資產是黃金、政府債券或公司債券。

除卻估值過高外，投資者還關注全球衰退、聯准會加息對抗通脹、美債殖利率無序上升引發的信貸問題等。

標普500指數指數：7月初前後為下一個重要時間節點

標普500指數指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，標普500指數近一周以來持續爭奪於6000點一線，暗示多空分歧較大。儘管標普500指數顯示出超買跡象，但在有效擊穿6000點前整體升勢未改。投資者可關注7月初前後時間節點。