時隔兩年「喜馬拉雅」再度遞表，月活用戶超3億

來源：招股書

時隔兩年，喜馬拉雅山於2024年4月12日再次向港交所遞交招股書，擬在香港主機板上市，公司中國最大的線上音響平台。 2023年營收為61.63億元，經調整淨利為2.24億，轉虧為盈。

LiveReport獲悉，成立源自於2012年的喜馬拉雅控股Ximalaya Inc.（以下簡稱「喜馬拉雅」）於2024年4月12日在港交所遞交上市申請，擬香港主機板上市。公司曾經在2021年9月13日、2022年3月29日遞表，這是該公司第3次遞交上市申請，聯合保薦人為高盛、摩根士丹利、中金。

就2023年的行動端總收聽時長和線上音訊總收入而言，該公司是中國最大的線上音頻平台。

2023年，該公司的平均每月活躍用戶達到3.03億，包括1.33億行動端平均月活躍用戶和1.7億透過物聯網及其他開放平台收聽公司音訊內容的平均月活躍用戶。

同時2023年，「喜馬拉雅」行動端主應用程式平均月活躍用戶在中國線上音訊應用程式中排名第一。 2023年，該公司的行動端用戶共花費17,873億分鐘收聽公司的音訊內容，約佔中國所有線上音訊平台行動端收聽總時長的60.05%。

2023年，就線上音訊收入而言，公司於中國線上音訊產業的市佔率為25%。

公司的收入主要來自訂閱、廣告、直播及其他創新產品和服務。

訂閱：公司的訂閱收入包括會員訂閱及付費隨選收聽服務。訂閱收入構成總收入的最大組成部分，公司的會員訂閱為會員提供無限播放及下載帶有“VIP”字樣的專輯的服務，換取預先收取且不可退還的會員訂閱服務費。

廣告：公司來自廣告的收入主要為展示廣告、音頻廣告及品牌推廣活動。需求方平台可透過程式化廣告促進購買及銷售廣告存貨，利用演算法主要追蹤及自動將資源分配予具有更大用戶群及更高用戶活躍度的平台。

直播：公司直播服務的收入主要來自於銷售消耗性虛擬禮物及物品。消耗性虛擬物品主要用作用戶發送直播主播的禮物，以表達他們對主播表演的支持和欣賞。公司亦提供使用者購買虛擬物品的選擇權，該等虛擬物品於一段時間內為他們提供若干特權或獲認可身份

其他創新產品及服務：公司來自其他各種管道的收入包括銷售自研的物聯網設備、IP衍生文創產品、定制音頻服務、電子商務及音頻轉文本出版(其使公司能夠將受歡迎的專輯轉換為出版書籍)。

財務分析

截至2023年12月31日止3個年度2021、2022、2023：

收入分別約為人民幣58.57億元、60.61億元、61.63億元，年複合成長率為2.58%；

毛利分別約為人民幣31.63億元、31.45億元、34.73億元，年複合成長率為4.79%；

淨利分別約為人民幣-51.06億元、37億元、37.36億元，經調整淨利分別約為-7.18億元、-2.96億元、2.24億元；

毛利率分別約為54.00%、51.90%、56.35%；

淨利率分別約為-87.18%、61.04%、60.62%。

來源：活報告

公司營收、毛利維持穩定，2022年轉虧為盈，主要是公司可轉換可贖回優先股公允價值變動影響；毛利率維持在50%以上。

2023年公司經營活動現金流為7.52億，帳上現金為7.17億。

行業前景

線上音訊指在線上傳輸或下載到個人裝置上用以聆聽的數位化音訊內容(不包括線上音樂和以卡拉OK為中心的直播)，以及以特定主題為中心並透過音訊或語音傳輸的方式進行的社交娛樂形式。

中國是世界最大的線上音訊市場。然而，中國的線上音訊滲透率遠低於美國。 2021年美國行動線上音訊月活躍用戶數的滲透率為48.7%，而中國則為20.2%。此外，就2021年移動平均月活躍用戶數而言，美國及中國的線上音樂用戶與線上音訊用戶的比率分別為1.3及2.8。中國線上音響市場用戶群的滲透仍不足，未來成長仍有巨大潛力。

預計線上音訊未來的滲透率將有重大發展潛力。尤其是，傳統AM/FM廣播的用戶群龐大，2021年其年度活躍聽眾數達472.1百萬名，為線上音訊提供具有前景的潛在用戶基礎。

中國線上音響市場的收入從2016年的人民幣16億元增長至2021年的人民幣206億元，複合年增長率為66.9%，並預計於2026年進一步增長至人民幣1,204億元，期間複合年增長率為42.3%。

物聯網╱車載線上音響市場的收入已從2018年的人民幣58.6百萬元增長至2021年的人民幣850.0百萬元，複合年增長率為143.9%，並預計於2026年進一步增長至人民幣162億元，複合年增長率為80.4%。

來源：招股書

產業地位

從2021年線上音訊行動端收聽總時長及線上音訊總收入來看，該公司是中國最大的線上音訊平台。下圖列示2021年中國線上音響產業的競爭格局。

來源：招股書

同業公司IPO對比

本次選取的同行業比較公司為：荔枝[LIZI]

荔枝，是中國UGC音頻社群。 2020年1月，荔枝在美國納斯達克掛牌上市，成為中國「線上音響產業」第一股。荔枝已是中國UGC音訊社區，音訊內容創作者群、使用者原創播客內容、語音直播及互動創新模式均為荔枝獨有的特色。荔枝的原創音訊內容涵蓋了27個大類及107個細分類別，包含情緒調頻、親子、語言學習、音樂電台和脫口秀等。

來源：捷利交易寶APP

主要股東

餘先生及Xima Holdings Limited將共同構成公司的控股股東。餘先生將透過Xima Holdings Limited持有B類股。

來源：招股書

管理層情況

餘建軍，44歲，共同創辦人、執行董事、董事會主席兼公司執行長。負責公司整體執行事務及業務規劃以及公司的整體管理。於網路及線上音響產業乃至創業及創新方面擁有逾20年的實務經驗與洞見。

創立全球首個街景地圖計畫之一的City8.com，而該計畫隨後由百度集團股份有限公司收購。他成立了上海傑圖軟體技術有限公司並擔任其監事。獲得西安交通大學工程力學學士學位及力學碩士學位。

李興仁，38歲，執行董事、副總裁，負責訂閱業務及內容製作。在加入公司前，擔任第一財經媒體集團綜合新聞中心主任。獲得上海外國語大學新聞學學士學位。

沈结强，39岁，执行董事、财务总监、副总裁，负责财务、风险管理及内部控制工作。加入公司前，于凡信息技术(上海)有限公司的财务总监。任普华永道中天会计师事务所的审计经理。任上海众华会计师事务所(特殊普通合伙)的核数师。获得上海财经大学会计学学士学位。

上市前融資

來源：捷利交易寶APP

中介團隊

根據捷利交易寶數據統計，喜馬拉雅控股 - W中介團隊共11家，其中保薦人共3家；公司律師共3家。

來源：LiveReport大數據