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美元指數四周連漲，警惕油價與美元齊漲！
美元指數本周收於102.0上方，為2025年3月底以來首次，錄得連續四周上漲。究其原因，地緣政治局勢、聯准會貨幣政策以及潛在的歐債危機正推動資金流入美元尋求避險。
值得留意的是，WTI原油於過去四周時間內錄得三周下跌，油價、美元整體呈現負相關關係。考慮到美國作為全球最大產油國的地位，這或凸顯油價的飆升正通過成本端不斷推高全球通脹預期。儘管這將迫使聯准會在更長時間內維持高利率以對抗通脹，但其他央行（歐央行、日央行）的鷹派轉變或更為激進，而貨幣政策差異則令美元承壓。
根據債券市場目前預計，聯准會10月暫停升息概率近80%，直至明年7月底前聯准會還將加息三次，下一次料將在12月會議上進行。週四（10月9日）美國聖路易斯聯儲銀行總裁穆薩萊姆（Alberto Musalem）表示，目前的通脹處於高位，聯准會有必要考慮在未來6個月至9個月調高利率。另外，聯准會理事沃勒稱，需進一步加息以使通脹放緩，但加息時間有彈性，不必連續兩次會議加息。
但需警惕的是，美元、油價仍可能回到上半年正相關關係之中。油價上漲推動全球主權債創數十年新高，政府債務膨脹、借貸成本升高、財政赤字惡化等結構性因素正在逐步削弱投資者對政府債券的配置意願，並要求更高的風險補償。
而近段時間以來法國國債殖利率的持續攀升則引發市場關注。據數據顯示，目前法國公共債務逼近GDP的120%、國債殖利率升至逾20年來高位，市場對該國財政可持續性的擔憂持續升溫。
諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼警告稱，法國長期維持龐大財政赤字，債務利息負擔又隨著融資成本上升而加重。同時法國無法單方面發行歐元來應對資金短缺，因而更容易受到資本外流和債券拋售的衝擊。
投資者擔心法國陷入「債務—利息—赤字」惡性循環，進而引發歐債危機。可以預見的是，一旦債務危機蔓延並引發市場對歐元更廣泛擔憂，屆時全球投資者大規模拋售歐元資產，轉而持有美元和美債等傳統安全資產，直接推高美元匯率。
筆者提醒，週五（10月9日）川普暗示不排除在中期選舉之前再次打擊伊朗的可能性。這與其週四（10月8日）時宣稱在中期選舉之前不會對伊朗發動任何攻擊的表述相矛盾。
我們的基本預期是，在美國中期選舉臨近之際，川普政府或致力於改善流動性環境，避險情緒降溫或令美元短期升勢暫歇。不過，若中期選舉後美伊衝突再度升級，屆時聯准會或加速升息以控制通脹，並為美元提供進一步上行動力。
美元指數面臨方向抉擇，關注周線圖江恩2/1線103.0水準
美元周線圖逼近江恩2/1線103.0水準
圖片來源於：tradingview
周線圖顯示，美元指數自2022年9月觸及高位114.77後持續下跌，但其後於2026年1月於95.5觸底並反彈收復102.0，目前距離周線圖江恩2/1線103.0水準僅一步之遙。若美元指數有效突破103.0水準，這或預示美元指數整體趨勢轉入上行，中期上方空間或被進一步打開。
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