上半年業績繼續惡化！中國中免業績困境難解？

7月28日，中國中免在港A兩市均表現低迷。截至發稿前，港股的中國中免（01880.HK）跌4.73%；A股方面，中國中免（601888.SH）同樣走弱，截至發稿下滑1.78%。

中國中免股價承壓，與其業績表現不佳有關。

7月25日，中國中免發佈了2025年上半年業績快報，其營收、利潤雙雙下降。報告期内，公司實現營收約281.51億元（單位人民幣，下同），同比下降9.96%；歸母淨利潤約26.00億元，同比下降20.81%。

單季度看，今年第一季度，中國中免實現營收167.46億元，同比下降10.96%；歸母淨利潤19.38億元，同比下降15.98%。

第二季度，中國中免業績繼續下滑。經計算，其營收為114.05億元，同比下滑8.45%，環比下滑31.90%；歸母淨利潤6.62億元，同比下滑32.21%，環比下滑65.84%。

中國中免業績持續下滑，這一態勢基本在市場預期之中。究其原因，主要是離島免稅銷售恢復進程遲緩、客流復蘇狀況未達預期。

近兩年，宏觀經濟增速放緩，消費者的消費意願受到抑製，此前備受青睐的海南離島免稅消費明顯降溫。據海口海關數據，2025年1-5月，海南離島免稅購物額為152.9億元，同比下降9.6%。

而中國中免是海南離島免稅業務的最大運營主體，其業務約六成營收源自海南地區。免稅市場遭受衝擊，中國中免的經營狀況自然也難言樂觀。

不過，值得一提的是，海南自貿港近期迎來了重磅利好。

7月23日，國家發展改革委表示，海南自貿港封關定於2025年12月18日正式啓動。同時，財政部等三部門聯合發佈文件，細化封關後貨物稅收政策。

有機構樂觀表示，該政策的實施有利於推動海南免稅店概念相關產業發展。

中信證券指出，對免稅運營商而言，由於離島免稅政策對於進入「二線」無論是免稅額度還是政策限製角度都更放開，離島免稅政策的繼續實施將保持其競爭優勢，而封關所能帶來的海南島吸引力提升、人流流動加大均有助於推動海南旅遊零售市場的整體發展。更為明確的是，從商業本質的角度核心物業佈局的領先優勢、供應鏈資源和優質運營能力是底層支撐，率先完成商業佈局的離島免稅運營商仍將保持在海南零售市場的優勢地位。