黃金：利空消耗殆盡？這一事件觸發金價或迎暴漲！

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15%！美歐達成重磅貿易協議，黃金利空消耗殆盡？

週一（7月28日）黃金在美歐達成貿易協議消息出爐後一度跌至時段低位3312美元，刷新自7月17日以來逾一周新低，但其後金價並未進一步下跌，反而輾轉回升至3340美元附近整理。

實際上，隨著8月1日關稅大限逼近，美日、美歐相繼達成貿易協議，而黃金亦錄得連續三日下跌，跌幅逾120美元。不過，儘管貿易戰擔憂持續降溫，但黃金自4月22日觸及高位3500美元以來始終維持高位整理，暗示市場看漲黃金後市意願仍然強烈。

在主要國家債務問題持續升溫之際，各國央行、主權財富基金均尋求對沖風險和保值標的，這令黃金成為全球金融戰略的中心。世界黃金協會 6月份表示，其年度央行黃金調查顯示，95%的受訪者預計未來12個月全球黃金儲備將增加。此外，43%的央行儲備經理表示，他們計劃今年增加各自的官方黃金持有量，高於去年調查的29%。

筆者提醒，一旦貿易局勢進一步緩和，投資者反而需要警惕8月1日關稅大限「買預期、賣事實」行情出現，屆時或資金從風險資產中流出並再次買入黃金尋求對沖。

一事件觸發金價或迎暴漲！

值得留意的是，從中長期角度來看，黃金與美國實際利率呈反向關係，而市場普遍預計關稅對通脹的影響將於三季度顯現。這意味一旦10年期美債殖利率下行，將壓低實際利率並為無息資產黃金提供支撐。

實際利率：

圖片來源於：tradingview

毫無疑問，10年期美債殖利率影響因素眾多，但其中聯准會貨幣政策與經濟前景為當前市場的焦點所在。簡單而言，在關稅對通脹影響有限的基本情景下，一旦美國勞動力市場放緩，美國經濟面臨風險加劇，聯准會將更多考慮降息以拯救經濟，屆時有望壓低殖利率。

此外，美國債務問題加劇下美國政府同樣尋求更低利率以削減利息支出。美國銀行策略員哈特內特（Michael Hartnett）認為，美國政府需要聯准會降息才能應對利息開支龐大情況。美國政府每年淨利息開支約達1萬億美元，相當於本地生產總值的4%，倘若希望利息支出保持平穩，聯准會便須把基準利率降低至3%以下水準。

哈特內特估計，聯准會下任理事可能被迫引發殖利率曲線控制，以管控長期借貸成本，避免債務市場失控。

可以預見的是，本周即將公佈的、聯准會利率決議、非農、PCE物價指數、二季度GDP初值等重磅數據或將為黃金後市走向提供關鍵指引。

若美國非農數據、二季度GDP表現不佳，聯准會釋放鴿派信號，PCE物價指數顯示通脹未見大幅回升，那麼聯准會很可能將於9月份重啟降息，屆時或成為黃金新一輪升勢開啟的重要依據。

摩根大通發出警告：黃金或迎來最強催化劑

摩根大通在最新研報中表示，未來金價沖高關鍵在於ETF資金流入能否重新點燃，這需要聯准會兌現降息預期並推動美國實際殖利率下行，其中美國就業數據惡化是最大看漲催化劑。

摩根大通表示，ETF資金流入仍然對實際利率敏感，特別是在大規模月度ETF流入方面。自2010年以來，全球黃金ETF持倉月度增長3%或更多的情況共出現25次，對應黃金價格平均月度上漲約4%。在這25個月中，有21個月伴隨著美國10年期實際殖利率的月度下降，中位數月度降幅約為13個基點。這意味著聯准會降息的時機和幅度將直接影響黃金的表現。

摩根大通表示，長期結構性看好黃金的敘事仍然完好，黃金仍在尋找下一個催化劑。從技術面來看，金價連月的盤整表明中期前景依然積極，消化了超買狀態。黃金數月來的盤整走勢在中期前景中保持積極，關鍵支撐位在3245美元，向上突破將尋求3604美元和3881美元的整固形態目標。

黃金技術分析：三角形整理末端，方向選擇一觸即發

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金於過去三個交易均錄得下跌，累計跌幅逾120美元，但整體仍處於三角形整理過程中，且接近末端，暗示方向選擇一觸即發。

若黃金短期內無法有效收復3360美元並進一步擊穿3310美元，黃金下行空間或被打開，下方關注3250甚至3150美元。但若黃金收盤價突破近期高位3440美元，則後市仍存反彈挑戰歷史高位3500美元的可能。