滬指突破3600點，牛市來了？機構後市觀點及策略盤點！

7月24日，滬指繼續上漲0.65%，成功站上3600點高地，這也是今年以來的首次。另外，深成指漲1.21%，創業板漲1.5%，兩市共1.84萬億資金湧入，逾4100只個股上漲，賺錢效應十分明顯。

今日，除了基建股等熱門題材外，券商板塊亦集體暴動，成為指數大漲背後的重要推手之一。

截至收盤，錦龍股份（000712.SZ）漲10%，國信證券（002736.SZ）、中銀證券（601696.SH）、東方財富（300059.SZ）均走強。券商一直被視為「牛市旗手」，這也無疑更增添了今日股市上漲的成色，牛市氛圍凸顯。

值得注意的是，三大指數自4月上旬的「關稅底」以來，累計上漲幅度分别約為14.6%、18.7%、27.4%，短短三個多月漲勢「罕見」的流暢。板塊方面，受益反内卷的鋰電、光伏、鋼鐵煤炭板塊，證券銀行等傳統大金融，還有機器人、算力等新興科技板塊等，均獲得大幅上漲，不少個股漲幅在50%甚至100%以上。

種種迹象表明，投資者加速跑步入場，害怕錯過這難得的投資機遇。關於後續市場行情如何演變，多家機構紛紛發表觀點，並闡述相應的投資策略。

機構激辯：後市行情能否繼續突破？

分析人士認為，相比於上次上證指數突破3600點主要是由政策驅動，本次突破3600點更多的是由流動性和基本面驅動，市場上漲趨勢更為平穩，走勢更為穩健。下半年，全球流動性將進一步寬松，内外因素交織下，市場將維持震蕩上行態勢。

光大證券策略首席分析師認為，從當前市場預期看，9月可能成為年内美聯儲降息的關鍵節點，若下半年美聯儲啓動降息，全球流動性將進一步寬松，助力中國資產重估。下半年市場仍存在一些預期差，或將開啓下一階段上漲行情，並有望突破2024年下半年的階段性高點。

中國銀河證券亦表示，近期市場行情展現出積極信號，A股運行中樞有望邁上新台階。短期來看，市場有望維持震蕩格局，在市場賺錢效應助推投資者積極情緒，疊加股市流動性充裕的環境下，市場向下調整空間有限，向上邏輯將進一步明晰。

該行提到，考慮到7月中央政治局會議即將召開，同時中報披露期投資機遇凸顯。中長期來看，A股市場上行趨勢不改。以保險資金為代表的中長期資金入市的環境下，A股市場資金面具備堅實支撐，在經濟轉型背景下，產業趨勢向上突破有望催生結構性機會。

值得注意的是，不少外資機構明確看多A股。貝萊德基金首席權益投資官神玉飛認為，今年政策力度持續加碼，上市公司的盈利壓力較去年明顯緩解，企業經營環境逐漸好轉。更重要的是，監管部門持續呵護資本市場，出台了一繫列支持政策。綜合來看，無論是宏觀環境、企業盈利，中國市場都發生了顯著變化。我們沒有理由不對下半年A股的表現保持期待。

不過，針對目前行情的火熱，也有機構相對冷靜。

對於近期帶動指數走強的大金融板塊，中泰證券指出，本輪指數衝關的宏觀背景，更多與今年具有重大意義的9月3日閱兵有關。大金融板塊雖然短期受益於情緒提振，但此時並不適宜盲目追高。

申萬宏源證券則提到，在上證指數近期突破後，A股積極因素仍在繼續累積。A股大波段上行的線索正愈發完整清晰，市場開始提前反映遠期改善的投資機會。不過今年三季度的行情可能不會一蹴而就，賺錢效應短期擴散至高位後，市場反復可能增加。

策略探討：後市投資方向如何？

有分析人士指出，本輪反彈並未形成交易的主線，而是呈現「電風扇」式的輪動特徵。投資者應更關注基本面，在能力圈範圍内持股。

其中，廣發證券認為，與4月股市的劇烈波動不同，全球股市近期開始對美國關稅政策變化脫敏。其中最重要的原因在於，基本面開始成為市場定價的主導因素。回歸A股投資，建議投資者後續同樣淡化外部因素擾動，回歸基本面定價。

中信證券認為，在當前市場環境下，持股反而可能是更為有效的策略，投資者應從交易型策略思維，轉變為持股型策略思維。

關於具體的配置方向，平安證券指出，建議關注兩條線索：一是中報預喜方向的兌現情況，包括AI（電子/通信等）、「兩新」受益的製造（汽車/機械設備/家用電器等）、新消費（醫藥生物等）；二是受益於「反内卷」政策、基本面預期企穩有望持續的行業（鋼鐵/建築材料/電力設備等）。

光大證券認為，短期關注中報業績有望佔優的板塊，中長期則關注三條主線：内需消費、科技自立與紅利個股。内需消費方向，關注補貼相關、線下服務消費等；科技方向，關注AI、機器人、半導體產業鏈、國防軍工、低空經濟等；紅利板塊方向，關注部分高質量標的。

A股向來熱捧科技板塊，對此，華泰證券分析師認為，科技成長板塊内部，AI算力鏈仍是重點，適度增配航空裝備、遊戲、存儲等有補漲空間的景氣品種；氯堿等部分化工品、固態電池也值得關注。

華福證券則更看好近期熱門的醫藥板塊，該行在研報中指出，在政策與市場雙輪驅動下，中國創新藥產業在國内外市場均有顯著進展，未來有望迎來更輝煌的發展階段。

對於當前各板塊的上漲邏輯以及未來的預期，黑崎資本首席戰略官認為，大金融板塊是估值修復的主力軍，銀行受益於息差企穩與資產質量改善預期，非銀機構則因居民財富管理需求爆發而獲益，當前銀行板塊PB低於近十年中位數，具有攻守兼備的特點，值得重點關注。

此外，科技成長板塊需聚焦政策落地與產業化驗證，AI算力、商業航天、創新藥等賽道已從概念期進入業績兌現階段，科創50指數動態市盈率相較於納斯達克仍有估值優勢。週期品行情則有政策催化與供需錯配雙重支撐，水電重大項目落地為週期品板塊帶來機遇，稀土、化工等產能出清行業迎來利潤彈性。