港股打新，市場熱愛哪類題材？

截至2025年6月20日，年内在港股市場上市的新股有32家。我們根據各家公司的數據統計，合計募資淨額為779.69億港元，超額配售募資額或合共為84.62億港元，合起來有864.31億港元，已遠遠高於2024年整個上半年的新股募資總額134.64億港元。

我們發現有幾個現象很有趣：

赴港上市的A股表現不太差

赴港上市的A股公司明顯增加，或得益於政策和上市規則鼓勵與環境變化下的業務需要。今年以來，已有6家A股上市公司完成A+H股上市，包括海天味業（03288.HK）、吉宏股份（02603.HK）、恒瑞醫藥（01276.HK）、寧德時代（03750.HK）、鈞達股份（02865.HK）和赤峰黃金（06693.HK）。

這些公司在過去已進入滬深港通，但仍開辟港股上市通道，且在港股上市後的表現不俗，或反映港股市場投資者對於優質的A股上市標的需求殷切。

我們留意到，這6家AH股公司在港股市場上市首日均高收，而上市至今，除了鈞達股份（02865.HK）微跌和海天味業第二日即破發外，其餘股份均有雙位數以上漲幅，赤峰黃金的累計漲幅更高達117.20%。

除了以上這6家公司外，從事製冷設備製造的A股上市公司三花智控（02050.HK）也將於6月23日在港股上市，發行價已定在22.53港元，位於發售價區間的高位水平，預計募資8.11億港元用於產品組合的研發和創新、產能擴建和提高生產自動化水平、深化全球佈局、加強數字智能基建以及一般企業用途。

新消費成寵兒

今年以來的新股表現，比較有趣的一個現象是傳統消費股表現一般，而新消費股脫穎而出。

例如全國最大的醬油上市公司海天味業，上市表現股價幾乎平收，而且一再在發售價邊緣徘徊，餐飲連鎖品牌綠茶集團（06831.HK）上市首日破發，截至現在其股價仍未能重上發售價水平。

未來或聚焦女性與出海市場的嬰童概念股舒寶國際（02569.HK），上市之後股價一飛衝天，或因為其叙事能滿足市場的想象空間，其現價已較發售價高出198.04%。

整體表現最突出的還是要數新消費股，奶茶股滬上阿姨（02589.HK）、蜜雪集團（02097.HK）、古茗（01364.HK）上市以來的股價已累計攀升20.67%、153.83%和133.40%。在上市之前，投資者已無法掩蓋對奶茶股的熱愛，尤其蜜雪上市之後。

我們留意到，蜜雪集團和滬上阿姨的香港公開發售部分認購額分别達到5,258倍和3,617倍，國際發售認購額則分别達到35倍和2.6倍。

除了茶飲股外，潮玩股也是潮流，今年股價累計漲幅已超一倍的泡泡瑪特（09992.HK）並非孤例，授權IP包括奧特曼、變形金剛、聖鬥士星矢、寶可夢等的佈魯可（00325.HK），在招股時已讓人眼前一亮，香港發售部分認購6,000倍，國際發售認購額38.6倍，上市首日股價大漲40.85%，即使最近IP概念股回落，其股價仍累積了130.49%的漲幅。

未盈利生物科技股有市場

今年年初至2025年6月20日，有五家未盈利生物科技公司在港股市場上市，包括將腦科學與AI技術相結合的腦動極光-B（06681.HK）、癌症早篩的miRNA公司Mirxes-B（02629.HK）、ADC創新藥概念的映恩生物-B（09606.HK）、慢性病創新藥研發企業派格生物醫藥-B（02565.HK）以及專注内分泌相關治療領域的維昇藥業-B（02561.HK）。

我們留意到，除維昇藥業和派格生物之外，另外三家未盈利生物科技公司的股價表現都相當理想，上市以來，Mirxes已累漲48.71%，而腦動極光和映恩生物的累計漲幅更分别達到113.66%和154.55%。

映恩生物專注於抗體偶聯藥物（ADC）的研 發，而腦動極光所屬的腦機接口與數字療法領域，融合了腦科學與人工智能，屬於「硬科技+醫療」的跨界賽道，均為當前醫療領域最熱門的賽道，儘管公司仍處於虧損狀態，但其提供了市場最喜愛的叙事，也因此估值高漲。

結語

在六月的餘下時間，至少還有10家公司即將上市，包括A+H股三花智控（02050.HK），傳統消費股週六福（06168.HK）、香江電器（02619.HK）、穎通控股（06883.HK）和IFBH（06603.HK），網約車平台曹操出行（02643.HK），聚焦於腫瘤創新療法的未盈利生物科技公司藥捷安康-B（02617.HK），腫瘤全週期服務概念佰澤醫療（02609.HK），月子中心聖貝拉（02508.HK）、AI解決方案供應商雲知聲（09678.HK）。

它們的表現是否會偏離新股前輩的走向？拭目以待。