星宸科技（301536.SZ）港股IPO備案落地，營收淨利雙增、毛利率驟升

財華社11月6日訊，星宸科技（301536.SZ）11月5日公告，公司近日收到中國證監會出具的《關於星宸科技股份有限公司境外發行上市備案通知書》，擬發行不超過8558.33萬股境外上市普通股並在港交所主板上市。

備案落地並不等於發行落地，公司同時提示，本次發行尚需取得香港聯交所批准及香港證監會相關程序，並需綜合考慮市場情況，事項仍存在不確定性。

公司曾於2025年9月26日向港交所遞交上市申請，該申請因屆滿6個月於2026年3月26日失效，公司於次日重新遞交，聯席保薦人為中金公司和中信建投國際。

星宸科技是一家無晶圓廠的視覺AI SoC設計商，所謂視覺AI SoC，是集成神經網絡處理器、能在攝像頭等終端設備上直接完成圖像與視頻推理的芯片，產品主要用於智能安防、智能物聯和智能車載。按2024年出貨量計，公司全球份額為26.7%，其中安防視覺AI SoC以41.2%居首，機器人視覺AI SoC以23.0%列全球第二（2025年上半年）。公司於2024年3月28日在深交所創業板上市，聯發科通過SigmaStar Technology Inc.持股28.74%，為公司第一大股東。

經營業績方面，公司業績整體向好。收入由2023年的20.20億元（人民幣，下同）增至2024年的23.53億元，再增至2025年的29.70億元；年內利潤由2.05億元增至2.56億元，再增至3.08億元；毛利率則由35.2%升至36%，再回落至34.1%。

2026年的賬目則十分亮眼。據A股三季報，公司前三季度收入45.75億元，同比增長111.21%；歸母淨利潤15.64億元，同比增長673.71%；毛利率57.81%，同比大幅抬升24.39個百分點。僅第三季度，收入19.17億元、歸母淨利潤7.01億元，同比分別增長151.24%和752.76%。端邊側AI芯片的放量疊加產品結構上移，把利潤彈性放大到遠超收入增速。

支撐這輪高毛利的因素，同樣可能反向作用。招股書顯示，2025年公司93.2%的收入經由經銷商實現，前五大客戶貢獻88.2%，最大單一客戶占35.3%，意味著單一大客戶的訂單變化足以改變整條收入曲線。毛利率由2025年同期的33.42%抬升至2026年前三季度的57.81%，依託的是供給偏緊與高階產品占比提升，一旦供給恢復或同業加大投入，價格回落會較快傳導至利潤端。