【IPO追蹤】和美藥業（00054.HK）開啟招股，首款創新藥商業化僅四個月

財華社10月30日訊，和美藥業-B（00054.HK）今日起招股，至11月4日截止，預期11月9日上市，國投證券國際為獨家保薦人。

公司擬全球發售5521萬股H股，香港公開發售佔約10%、國際發售佔約90%；發售價每股15.50港元至18.90港元，每手100股，按上限計入場費約1909.06港元。按中位數17.30港元計，淨籌約8.79億港元，其中約55.50%用於核心產品Mufemilast的研發及商業化、20.00%用於Hemay181研發、4.50%用於Hemay022研發，約10.0%用於其他管線產品的研發，剩下約10.0%用於一般公司及營運資金。

公司的基石投資者集齊廣發基金、匯添富、富國基金及易方達四家頭部公募實體，它們合計認購2900萬美元（約2.28億港元），假設超額配股權未獲行使，占發售股份的比重為21.81%。

和美藥業的研發實體成立於2002年，由留美博士張和勝創立，專注自身免疫與腫瘤小分子藥物，張和勝夫婦合計控制約46.50%投票權，上海千驥、泰格投資、倚鋒睿意等機構在上市前已陪伴多年。

公司的核心產品Mufemilast（PDE4/PDE4B抑制劑）於2025年9月獲國家藥監局批准用於中重度斑塊狀銀屑病，2026年7月啟動商業銷售，截至2026年10月21日向9家經銷商供貨約2200盒；該產品年治療費用約8.69萬元，尚未進入國家醫保目錄，而國內已獲批的中重度斑塊狀銀屑病靶向藥物多達20種。

財務方面，公司2024年、2025年淨虧損分別為1.23億元（人民幣，下同）及1.30億元，2025年虧損同比擴大5.2%；其他收益59.1萬元，且無產品銷售收入，期內虧損3236萬元，截至2026年4月底現金及現金等價物約4508.4萬元，僅約為2025年全年研發投入9027.50萬元的一半。

然而，公司收入在2027年之前將高度依賴Mufemilast單一產品的放量，放量的前提是學術推廣與醫保准入的雙重突破；公司為此組建8人內部銷售團隊、簽約11家經銷商及9家合同銷售組織，Mufemilast針對白塞病及潰瘍性結腸炎的III期試驗正在進行，其中白塞病適應症已獲美國FDA孤兒藥資格認定。

Hemay022（ER＋/HER2＋乳腺癌）III期入組已完成逾 60%，入組進度不及預期，招股書最新規劃為2028年12月提交NDA，管線時間表仍存在延後風險。四家公募基石入局是明確的定價背書，但對認購者而言，這是一隻需要兩年以上耐心的長週期標的，短期打新收益更多取決於創新藥板塊的整體情緒。