【IPO追蹤】GPGPU廠商登臨科技（09917.HK）啟動招股，經調整利潤首度轉正

財華社10月30日訊，通用GPU（GPGPU）廠商登臨科技-P（09917.HK）今日起以18C特專科技章節開啟招股，招股期至11月5日截止，公司股份預期11月10日上市。

公司擬全球發售612.50萬股H股，香港公開發售佔約5%、國際發售佔約95%，另有15%超額配股權；發售價每股231.00港元至288.00港元，每手25股，按上限計入場費約7272.61港元；中信證券、中信建投國際及中銀國際為聯席保薦人。

按中位數259.50港元發售價計，公司淨籌約14.80億港元，其中約35.00%用於現有GPU產品線的迭代升級及商業化、25.00%用於新產品類別開發、20.00%用於軟件工具鏈開發，剩下的用於銷售和營銷能力、營運資金及其他一般企業用途。

公司引入了華圓、聚天投資、中方財團、ZGD Capital及光大理財作為基石投資者，扣除相關費用後，基石投資者合計認購約6.46億港元，假設超額配股權未獲行使，約占發售股份的40.66%。

公司是一家開發及銷售GPGPU產品的供應商，核心目標市場為企業AI，並計劃向公有雲及機器人等領域拓展。

登臨科技當前產品包括Goldwasser I、Goldwasser II及KS系列，產品演進已經從早期計算機視覺工作負載，擴展至生成式AI及企業級AI智能體。應用場景覆蓋智慧城市、企業私有雲、教育、工業質檢、行業大模型及系統集成。

據弗若斯特沙利文，按2025年收入計，登臨科技在中國企業級AI GPGPU市場排名第三，市場份額1.00%。

財務方面，公司近幾年收入顯著抬升，收入由2023年的2793.4萬元（人民幣，下同）增至2024年的8263.4萬元，2025年進一步增至1.71億元；2026年前4個月已錄得2億元，遠高於2025年全年。同期毛利率由34.4%提升至49.9%，2025年為49.2%，2026年前4個月為50.9%。

登臨股份的淨虧損持續收窄：2023年為3.32億元，2024年降至2.97億元，2025年進一步降至2.81億元，2026年前4個月僅為1647.4萬元。剔除股份支付及上市費用後，經調整淨虧損亦逐年下降，2025年收窄至2.04億元；2026年前4個月則轉為經調整淨收益2057.9萬元，收入放量帶來的經營槓桿效應開始顯現。

然而，公司客戶集中度偏高，報告期各期前五大客戶收入占比介於83.00%至98.40%之間；收入場景亦在快速切換，2023年約八成GPGPU收入來自智慧城市，2026年前四個月企業私有雲占GPGPU收入比重已達83.00%。

積極因素在於，公司KS系列雲端推理產品放量迅速，2026年前四個月貢獻收入1.66億元、占總收入82.90%，平均售價由每片1.17萬元升至1.62萬元；截至2026年4月底公司持有現金4.49億元及未動用銀行授信7.93億元，手頭現金相對充裕。

但在隔夜美股科技股大跌、市場對AI資本開支回報重新定價的當口，每股231.00港元起步的定價對認購者的風險容忍度提出了更高要求。