Meta（META.US）Q3營收超預期，自由現金流卻罕見轉負！

美東時間10月21日收盤，Meta（META.US）發佈2026年第三季度財報並召開財報電話會議。公司整體營收、四季度業績指引雙雙超出市場預期。

公司2026年第三季度實現營收646億美元，同比增長26%，高於市場一致預期的634億美元。

業務層面，廣告主業依舊是基本盤，實現營收631億美元，同比增長26%。Facebook、Instagram的信息流廣告疊加AI廣告優化工具，持續拉動廣告變現效率。

AI端，Muse個人AI助手成為市場核心看點，北美地區上線短時間內已有超千萬用戶使用，機構將Muse定位為Meta的AI操作系統，串聯社交、搜索、生成式內容場景。

公司2026年第三季度淨利潤98.6億美元，同比大增264%。不過受AI算力投入、法律相關費用拖累，當期運營利潤129.9億美元，同比下滑37%，自由現金流轉負至21億美元，是上市以來少見的自由現金流為負的季度。相比之下，2025年第三季度的自由現金流為正的106.25億美元。

自由現金流轉負並不意味著公司出現流動性危機。Meta當季經營活動現金流仍保持在327.86億美元的高位，自由現金流轉負主要反映出資本支出增長速度超過了經營現金流的增長。

與此同時，Meta上調全年資本開支指引至1350億-1450億美元，繼續大手筆投入AI基礎設施，並計劃發行無投票權新股，為AI長期佈局配套融資方案，Q4營收指引落在730億至760億美元區間，同樣優於市場預期。

管理層表示，儘管前沿AI技術的投資回報週期相對較長，但隨著技術積累和產品迭代，公司對保持整體營收增長持樂觀態度。

除此之外，公司嘗試對外出租閒置GPU算力、開放自研大模型，開闢算力雲服務第二增長曲線。Reality Labs元宇宙業務持續收縮投入節奏，資源優先向AI傾斜，以減少長期虧損壓力。

Meta還明確表示，2027年仍將繼續加大投入。對扎克伯格而言，堅持長期戰略只是第一步，隨著投入繼續擴大，公司需要證明，AI帶來的新增收入與效率提升，足以支撐這場持續多年的基礎設施擴張。

展望後市，有樂觀的機構認為，Meta廣告基本盤韌性充足，AI廣告工具持續提升投放ROI，廣告收入增長具備持續性，為AI研發提供穩定的現金流底座；Muse用戶起量速度超預期，AI智能體嵌入社交生態，具備天然場景優勢，商業化空間逐步打開；公司自研大模型＋自建算力集群一體化佈局，算力資產後續可對外輸出變現，打開收入邊界，多家機構上調目標價看好AI週期紅利。

但也有謹慎的機構認為，公司自由現金流轉弱，若利潤率承壓時間拉長，會壓製估值水平；AI賽道競爭激烈，頭部競品迭代速度快，Muse的用戶留存、付費轉化仍待更長週期驗證；全球反壟斷、數據隱私監管持續趨嚴，疊加海外區域合規風險，會對廣告業務和AI產品落地形成約束。