【IPO追蹤】溜溜梅（06658.HK）業績增長股價重挫，成長持續性受質疑？

8月21日早盤，「青梅零食第一股」溜溜梅（06658.HK）以158港元高開後快速走低，截至發稿，公司跌幅9.37%，報142.2港元，市值112.1億港元。

溜溜梅是中國最大的青梅全品類休閒食品公司，以溜溜梅品牌聞名，產品涵蓋話梅、青梅片、梅凍等多個品類，線上線下渠道全覆蓋。公司於2026年6月在港交所主板上市，被視為中國梅類零食第一股，公司上市首日暴漲超190%，隨後持續衝高，今日雖大幅調整，但當前股價仍較發行價高出數倍。

消息面上，公司8月20日晚間發布2026年中期業績公告，數據顯示，截至2026年6月30日止六個月，溜溜梅實現總收入10.61億元人民幣，對比2025年同期9.59億元，同比增長10.6%；期內毛利3.96億元，同比增長19.3%，毛利率從34.6%提升至37.3%，提升2.7個百分點；公司擁有人應占期內利潤1.41億元，去年同期1.06億元，同比提升33.5%，每股基本盈利2.06元人民幣。

對於業績增長，公司表示，利潤增長來源於收入規模擴張、毛利率水平提高，同時實施精細化管控，行政開支同比有所下降。

業績雖不錯，但公司管理層表示，暫無宣派中期股息計劃。

實際上，這是溜溜梅上市後首份完整的半年報。上半年公司營收與利潤均保持增長態勢，整體表現不俗，但增速較市場預期存在差距。

作為國內青梅零食賽道龍頭，溜溜梅的核心看點在於品類擴張與渠道下沉，但市場對其高估值下的增長可持續性已有分歧，中報數據落地後部分獲利盤選擇兌現，成為今日調整的直接原因。

有分析人士認為，公司股價高位回調的深層邏輯有三。

其一，高估值需要持續高增長驗證：當前動態市盈率約44.7倍，在港股消費板塊中處於較高水平，市場已將未來幾年的高速增長充分定價。若中報增速未能超出預期，即便業績增長是事實，估值也面臨回調壓力。與A股同業相比，溜溜梅當前估值已不便宜，缺乏安全邊際。

其二，次新股籌碼鬆動壓力：上市僅兩個月，股價累計漲幅巨大，短期獲利盤豐厚。中報作為首個業績驗證窗口，一旦市場預期有任何落差，容易觸發獲利了結，放大波動。

其三，賽道競爭格局的隱憂：青梅零食賽道門檻不算高，頭部零食品牌紛紛跨界進入，三隻松鼠、良品鋪子、洽洽食品等品牌紛紛布局梅類產品，溜溜梅的品牌壁壘和渠道優勢能否持續轉化為市場份額，尚需時間驗證。若行業競爭加劇導致費用率上升，利潤增速可能低於營收增速。

目前，第十三屆港股100強評選活動候選申報與招商工作已同步啟動。溜溜梅作為港股消費板塊的稀缺標的--青梅零食第一股，具備賽道獨特性、品牌知名度高、增長速度快等亮點，在大消費/食品飲料評選維度中具有辨識度。

但挑戰同樣存在：公司市值在港股消費股中屬於中等偏小，盈利質量與增長持續性尚待更多季度驗證，高估值也意味著容錯空間有限。後續公司能否獲得港股100強研究中心評委會的認可，成功入圍第十三屆港股100強候選榜單，投資者且拭目以待。