【百強透視】商湯（00020.HK）發業績預告，股價跳空漲近10%

國內AI龍頭商湯（00020.HK）發佈中期正面盈利預告，預期2026年上半年錄得期內利潤5億至7億元（人民幣，下同），有望迎來上市以來首次中期層面扭虧。消息落地後，公司股價跳空大漲，8月17日截至發稿，股價漲9.96%，報1.545港元，市值652億港元。

根據港交所披露的文件，集團2026年上半年預計錄得期內利潤人民幣5億至7億元，2025年同期則錄得期內虧損14.89億元，實現大幅扭虧。同時非IFRS口徑下，本期調整後淨虧損較去年上半年同比收窄60%至70%，虧損收窄幅度較2025全年進一步提速。

公告明確本次賬面盈利由兩大因素共同驅動：一是集團主營業務板塊虧損同比顯著收窄；二是多年佈局的AI生態企業投資公允價值變動帶來增量收益。公司提示，本次測算基於未經審計管理賬目，完整中期業績將於8月26日正式披露。

從業務基本面來看，目前生成式AI是公司核心增長主線，依託SenseCore智算大底座、日日新多模態大模型，面向政企客戶輸出模型訓練、推理算力、行業定制化解決方案，持續帶動業績擴張，疊加降本增效，直接推動公司虧損持續收窄。

市場分歧圍繞盈利質量形成鮮明分化。樂觀視角認為，非IFRS口徑虧損大幅收窄印證AI主業經營持續改善，政企數字化採購需求穩步釋放，算力集群利用率持續提升，規模效應將持續攤薄固定成本，商湯中長期主業減虧節奏具備延續性。

謹慎觀點則重點提示潛在不確定性：本次IFRS盈利包含生態投資公允價值變動這一非經營性收益，無法完全反映主營業務真實造血能力；國內大模型賽道競爭日趨激烈，互聯網大廠、垂直AI廠商持續分流政企訂單；算力硬件採購、設備折舊仍帶來持續性資本開支壓力；公司當前業務仍以項目制交付為主，標準化訂閱產品佔比偏低，若下游客戶IT預算收縮，訂單投放節奏或將承壓。

置於第十三屆港股100強評選評估框架下，商湯具備國產AI硬科技企業突出參評優勢，公司是港股稀缺的「智算底座多模態大模型垂直行業落地」一體化AI平台，契合港股100強對硬科技企業技術壁壘、產業落地能力的評價標準。不過公司持續盈利能力仍待驗證，AI技術叠代速度快，若產品叠代節奏滞後同業，存在市場份額流失風險。

總的來看，本次商湯能否繼續獲港股100強研究中心評委會青睐，入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得市場期待。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。