美超微Q4營收111億美元略遜預期，盤後卻漲逾7%，SMCI憑什麼讓市場重拾信心？

TradingKey - 美東時間 8 月 11 日盤後，AI 伺服器製造商超微電腦（SMCI）公布了第四財季財報，季度營收為 111.2 億美元，略低於分析師預期的 115.5 億美元，但盤後股價卻一度漲超 10%，收漲 7.56%。截至發稿，該股在夜盤交易中仍上漲 7.75%，報 34.05 美元。

【來源：TradingView】

令市場忽略營收缺口的，是毛利率的強勢反彈。季度 Non-GAAP 毛利率強勁反彈至 17.6%，正式實現了 7 月時作出的「毛利率將從 8% 左右的低谷大幅修復至 15%-17%」的樂觀預期。這一有力的數據徹底擊碎了此前市場對公司「陷入惡性價格戰、毛利率無法回升」的強烈悲觀疑慮。

創辦人兼 CEO 梁見後指出，毛利率的改善主要歸功於企業客戶比例提升以及 DCBBS 方案採用率的上升，兩者共同增強了公司的定價能力。

CFO David Weigand 進一步透露，約 75% 的季增改善來自產品組合優化，其餘則受關稅成本下降和庫存調整等一次性利多影響。

營收端仍有瑕疵。管理層解釋稱，部分客戶因電力供應、散熱系統及網路就緒等問題推遲了交付，屬於短期干擾而非需求放緩，延遲的收入預計將在後續季度確認。

真正提振市場信心的是訂單數據。梁見後在財報聲明中表示，公司過去一年新增了數百家企業客戶，第四季度新增訂單超過 600 億美元，推動在手訂單增至歷史新高。這意味著儘管當季收入略遜預期，但客戶需求並未減弱，交付延遲屬於短期問題。

毛利率修復已令市場意外，但下季度的財測更為亮眼。公司預計第一財季淨銷售額為 145 億至 155 億美元，中值 150 億美元，較分析師 119.9 億美元的平均預期高出約 25%；調整後每股盈餘預計為 1.01 至 1.10 美元，中值較分析師平均預期高出約 43%。2027 財年全年營收預計介於 650 億至 720 億美元，遠高於華爾街目前約 530 億美元的共識預期。

超微電腦正從追求規模轉向規模和獲利並重，不過戴爾（DELL）、惠普（HP）及 AWS 等競爭對手均在加速布局 AI 基礎設施。就目前而言，從盤後市場的反應看，投資人仍看好 AI 算力的長期需求。