一則消息引發黃金挫近80美元、失守4400！後市如何研判？

投資慧眼Insights -

日央行或於9月再度加息！黃金快速下挫近80美元

週二（8月11日）黃金時段內自高位4435美元快速下挫近80美元至低位4356.9美元，一舉擊穿4400美元水準。究其原因，週二（8月11日）據日本時事通訊社報導，知情人士稱日本央行可能會在9月17日至18日舉行的下次政策會議上考慮再次加息，以應對通脹加劇的風險。

黃金15分鐘圖：

圖片來源於：tradingview

實際上，日央行於7月利率決議中宣佈將利率維持於1%不變，而週一（8月10日）公佈的日央行7月會議紀要則顯示，一名委員提出，核心CPI通脹已逼近2%，相較以往需更重視物價上行風險；政策加息節奏或將快於市場預期。

作為物價上漲的原因，日央行例舉了中東局勢惡化、人工智慧（AI）相關需求擴大、日元貶值、以及高市政府出臺的財政政策。

值得留意的是，美日兩國政府7月底實施罕見聯合干預行動，通過直接買入日元的方式為近期持續走弱的日元提供支撐，美元/日元一度跌至三個月低位155.22。但其後美元/日元輾轉回升至159.0上方，這意味著日元在干預後錄得的升值幅度已經損失了一半以上。這或成為日央行9月加息的重要推動力量。

若日央行於9月宣佈加息，那將是繼6月加息後的又一次政策收緊。而一旦日央行兩次加息之間的間隔將縮短至約三個月，這一節奏自1989至1990年資產價格泡沫收縮階段以來首次，或將構成歷史性政策轉折。而美日利差收窄將緩解美債問題，進而對金價構成打壓。

花旗分析師預計，日本央行政策將迎來轉向，自9月起加息節奏顯著提速，至明年年底基準利率升至2%。

美債問題再度引發市場關注，關注週三美國CPI

毫無疑問，黃金此輪漲勢主要得益於中東局勢緩解、聯准會加息預期削弱及美債問題的再度發酵。然而市場真正擔憂的是，日本是美國國債市場（規模達31萬億美元）的最大海外投資者。投資者以極低利率借入日元，投向美債等資產獲取利差。而一旦這種套息交易發生逆轉，日本大型機構集中拋售美債，購入日元，屆時料將對全球金融市場構成衝擊。

簡單而言，美國聯合日本出手或是為防止美債市場出現劇烈波動而採取的外匯干預措施。因而在實際操作的過程中，美國採取了拋售歐元、買入日元的方式，這避免削弱美元信用。

可以預見的是，一旦美國緊縮貨幣政策把長端融資和國債流動性推到臨界點，疊加日債殖利率持續攀升，日元走弱，黃金的邏輯可能將重回財政主導，即市場將黃金視為美債的替代品。

筆者提醒，儘管美國希望日央行通過加息舉措真正解決美債被集中拋售的潛在風險，但日央行同樣面臨兩難選擇，一方面，央行希望繼續推進貨幣政策正常化，通過提高利率應對通脹風險。另一方面，日本政府擴張性財政政策正在推動日本國債收益率上升，並增加要求央行重新擴大債券購買的政治壓力。

摩根大通首席日本經濟學家藤田綾子稱，即便短期利差有所收窄，現階段利差空間仍足夠支撐套息交易。只有日本長端殖利率逐步向海外靠近，套息規模才會收縮，但這是中長期趨勢。

綜上所述，筆者認為在美日利差收窄階段，黃金有望持續得益於美元儲備貨幣的替代屬性而維持強勢。而當前市場焦點或將轉向週三（8月12日）公佈的美國CPI。若通脹數據進一步繼續回落，聯准會基於通脹與就業的雙重目標考慮，年內降息預期有望被進一步削弱，甚至引導市場轉向降息預期，這料將提振全球風險資產及黃金表現。

黃金技術分析：上漲結構保持良好，後市有望衝擊4500上方阻力

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金目前維持與4400美元下方整固，並於過去六個交易日中錄得五日上漲，整體上漲結構保持良好。若黃金後續能有效企穩於4310美元上方，後市有望進一步反彈挑戰4460-4500美元區域甚至4700美元。