美元指數沒有鴿派尾部可供定價

• DXY 交投於 99.80 附近，連續第七個交易日守在 99.50 附近的 200 日 EMA 上方。
• 期貨價格顯示，截至 2027 年 7 月之前的任何會議，美聯儲都不會降息。
• 市場共識顯示，核心 PPI 年率為 4.2%，而核心 CPI 為 2.5%。

週二對美元指數來說幾乎沒有什麼可看之處。該指數交投於 99.80 附近，波動區間不足 0.2 點，這是自 7 月最後幾天以來一直維持在 99.50 附近的 200 日指數移動平均線（EMA）與 100.00 關口之間盤整區間中最窄的一根K線。當天公布了兩項數據，但都沒有傳遞出明確信號，4 週平均私人部門招聘放緩至 8.25K，前值為 11K，成屋銷售環比下降 1.7%。

一場只能以一種方式打破平衡的擲硬幣

期貨市場將 9 月 16 日會議維持利率不變的概率定為 50.1%，降息 25 個基點的概率為 49.9%，這是今年最平的讀數，也是連續第二個交易日勢均力敵。週二的行情不會改變這一點。前次會議背後分布形態的重要性遠高於前次會議本身。

為降息定價的那一欄在從 9 月到 2027 年 7 月的連續八次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議中讀數均為 0.0%，直到 2027 年 9 月才首次出現 0.5% 的任何可稱之為有意義的數值。在同一段時間內，最可能的結果在春季前後上移了 25 個基點。週三疲軟的消費者物價指數（CPI）數據可以推遲加息，但無法為美元買來一次降息，因為曲線中根本沒有可供買入的降息。

生產者數據必須彌合的缺口

市場共識顯示，7 月 CPI 年率從 3.5% 放緩至 3.4%，核心 CPI 從 2.6% 放緩至 2.5%，這就是週三 GMT 時間 12:30 市場將交易的通膨放緩主線。週四同一時間公布的生產者價格指數（PPI）共識則講述了不同的故事：總體 PPI 年率為 4.9%，核心 PPI 為 4.2%，大約比同月消費者價格指標高出 1.5 個百分點。

這一差距正是戰爭溢價和關稅傳導鏈所在之處，而第二季度生產率帳目則顯示了誰在吸收這部分成本。單位勞動成本年化增長 1.3%，而增加值產出平減指數為 7.0%，勞動份額則降至自 1947 年該系列開始以來的最低水平。到目前為止，利潤率承受了衝擊，而生產者價格正是用來反映這一情況是否仍在持續的系列數據。

兩位地區聯儲主席將於週四發表講話，一位在 GMT 時間 12:15，另一位在 12:40，時間上與數據公布相互銜接。較早發言的那位在 7 月會議上投票反對維持利率不變，主張加息 25 個基點，並在週一表示，可能需要不止一次加息，而且 3.50% 至 3.75% 的利率區間並沒有實質性限制作用。若強勁的生產者價格數據在這兩次講話之間公布，將成為本週最清晰的鷹派布局。

戰爭不再為美元提供支撐

德黑蘭已將戰爭損失賠償作為重新開放霍爾木茲海峽的條件，而華盛頓也提出了自己的賠償要求。這與其說是談判，不如說是兩張帳單，而週二的報導顯示，隨著其他路線受阻，政府正轉而依賴制裁。

消息本身幾乎沒有變化，變化更大的是市場對消息的反應。6 月份，升級的頭條消息會推動美元作為避險資產走強，而如今則會推動原油以及出售原油的貨幣走強。美元指數目前位於 6 月初以來未見的水平，衝突並未緩和反而加劇，這直接顛覆了 6 月的關係。如今，戰爭通過通膨傳導路徑影響美元，而這一路徑走的是週四的數據，而不是市場行情。

週三晚間將公布另一項數據

月度預算聲明將於週三 GMT18:00 公布，大約在 CPI 之後六小時，市場共識預計赤字接近 3460 億美元，而上個月為 1200 億美元。2 月份最高法院裁定緊急權力關稅無效後，所下令的關稅退款整個夏季一直通過海關收入體現，而本財年的表現遠高於年初納入的預估。

週四還將公布初請失業金人數，市場共識為 20.2 萬人，前值為 19.9 萬人。週五將公布零售銷售月率，預期為 0.1%，前值為 0.2%；同時還將公布 8 月密西根大學消費者信心指數初值，預期為 54.5，前值為 55.2，其中一年期和五年期通膨預期系列的前值分別為 4.2% 和 3.3%，且沒有市場共識。一個開局如擲硬幣般難以預料的週，不太可能讓任何一方站穩腳跟。

水平

阻力位：100.00 關口自 7 月最後一天以來一直限制著每一次上攻，本週這一水平至關重要。若突破該位，接下來真正的考驗將是位於 100.25 附近、正在下行的 50 日指數移動均線（EMA），而 7 月下旬高點略高於 101.50，將是鷹派一週可能瞄準的水平。

支撐位：位於 99.50 附近的 200 日指數移動均線（EMA）在 8 個交易日內經受了 4 次單獨測試，且雙重時段低點位於其下方不遠的 99.45 區域。失守該區間將打開 99.00 關口，隨後是 98.50 區域，美元指數上一次在 5 月於此築底。

傾向：只要 99.50 區間守住，整體偏向看漲。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 25，正因持平低點而非更低低點而進入超賣區域，本週重新定價風險也指向同一方向，因為鷹派意外仍有進一步上行空間，而鴿派意外則沒有降息可供計價。目標位為 100.00，隨後是位於 100.25 附近的 50 日指數移動均線（EMA）；若日線收盤跌破 99.45 區域，則該觀點失效，並將迅速令 99.00 關口進入視野。

DXY 日線圖