威騰電子財報淨利暴增12倍，但股價仍舊下跌12%

TradingKey - AI 資料中心持續擴張，正在推動儲存產業進入新一輪景氣週期。受益於企業級硬碟需求旺盛，威騰電子 (WDC) 交出了一份幾乎無可挑剔的季度成績單。

無論營收、獲利還是利潤率均實現大幅改善，淨利更年增逾 12 倍，顯示儲存產業景氣度仍在持續回升。

截至 2026 年 7 月 3 日的第四季，公司實現營收 37.47 億美元，年增 44%，高於市場預期的約 36.8 億美元；調整後每股盈餘 (Non-GAAP EPS) 為 3.56 美元，同樣超過分析師普遍預期的 3.31 美元。

獲利能力提升更加明顯，按 GAAP 基準計算，公司當季淨利達 31.95 億美元，較去年同期的 2.43 億美元成長逾 12 倍；剔除一次性項目後，調整後淨利為 13.82 億美元，年增 130%。

然而，亮眼的財報卻未能換來股價上漲，威騰電子盤後股價跌近 12%。

來源：Google Finance

下季指引持續調升，卻仍未達到市場最高期待

展望 2027 會計年度第一季，威騰電子預估營收將落在 40 億至 42 億美元之間，中位數約 41 億美元，高於市場共識預期的 40.4 億美元；調整後每股盈餘預估為 3.85 至 4.15 美元，中位數約 4 美元，同樣超越市場普遍預期的 3.8 美元左右；非 GAAP 毛利率預估為 55% 至 56%，持續優於市場預期。

從數據來看，公司給出的財測展望依然穩健，顯示 AI 資料中心建置仍在帶動企業級儲存需求成長。

公司執行長 Irving Tan 表示，隨著全球數據持續快速成長，公司對 2027 會計年度的需求韌性與營運前景保持樂觀。

財務長 Kris Sennesael 也指出，雲端運算、AI 訓練以及數據密集型應用不斷擴張，將繼續支撐利潤率與自由現金流的改善。

然而，這份財測指引仍不足以滿足已經大幅拉高的市場預期。

此前，多家機構已對企業級硬碟價格上漲、雲端運算資本支出持續擴張以及 AI 帶來的長期需求進行了充分預期，部分投資人甚至押注公司會給出更為積極的成長展望。因此，當最新財測僅「小幅超乎預期」時，市場選擇趁財報公布獲利了結，也導致股價在盤後明顯承壓。

AI數據成長推動全年業績復甦

威騰電子及希捷（STX）目前主導全球傳統硬碟市場。與快閃記憶體相比，大容量 HDD 在單位儲存成本方面更具優勢，因此仍是雲端運算公司保存海量資料的重要基礎設施。

隨著 AI 模型訓練、推理、智慧體和物理 AI 應用快速發展，資料生成量持續增加。超大規模雲端服務業者不僅需要 GPU 和高速記憶體，也需要大量近線硬碟長期保存訓練資料、模型參數、影片以及感測器資訊。這使威騰電子成為 AI 資料中心擴張的主要受益者之一。

2026 會計年度全年，威騰電子營收達到 129.19 億美元，年增 36%；GAAP 毛利率由 38.8% 升至 48.9%，營業利益成長 91% 至 44.53 億美元。

全年 GAAP 歸屬於普通股股東的淨利達到 92.98 億美元，年增 481%；調整後淨利為 38.83 億美元，年增 120%。調整後營業利益成長 107% 至 48.17 億美元，顯示產品價格改善和高價值企業級硬碟佔比提升正在釋放更強的營運槓桿。

現金流量也同步改善。威騰電子全年營業現金流量達到 39.29 億美元，自由現金流量達到 35.11 億美元。執行長 Irving Tan 表示，隨著全球資料生成繼續加速，公司進入 2027 會計年度時，對需求持續性及業務前景的能見度保持信心。

威騰電子股價為何在財報後大跌？

威騰電子股價今年以來累計上漲超過 200%，先前市場已提前反映 AI 儲存需求、HDD 價格上漲和利潤率擴張帶來的大部分利多。因此，財報僅僅「超越共識」，已不足以支撐股價繼續上漲。

競爭對手希捷先前公布的展望也提高了比較基準。希捷預計下一季度營收為 40 億至 42 億美元，明顯高於分析師預測的 37.8 億美元；調整後每股盈餘預計為 7.10 至 7.50 美元，也遠超 5.85 美元的市場預期。相比之下，威騰電子的指引雖然高於共識，但驚喜程度明顯較低。

與此同時，投資人仍在評估大型科技公司 AI 資本支出能否長期保持高速增長。雖然超大規模雲端服務商目前仍持續擴大資料中心投資，但如果 AI 投入回報低於預期，未來伺服器與儲存設備採購增速可能會放緩。

消費市場也是潛在風險。儲存產品價格上漲可能會延長個人電腦與消費性電子產品的換機週期，削弱消費級硬碟需求，從而抵消部分資料中心業務的成長。

此外，威騰電子 7 月股價已經下跌約 15%，並較 6 月高點回落接近 40%，顯示市場對高估值的 AI 基礎設施股票態度已趨於謹慎。

高盛 (GS) 認為，威騰電子第四財季毛利率與每股盈餘表現強勁，但第一財季營收指引與其預測大致相符，並未提供足夠大的上行驚喜。該行繼續給予威騰電子「中性」評等，並維持 650 美元的 12 個月目標價。