又一家光模塊龍頭擬登陸港股！傳新易盛（300502.SZ）最高籌50億美元

7月17日港交所披露易文件顯示，光模塊賽道巨頭中際旭創（300308.SZ）已順利通過上市聆訊。另有市場消息稱，公司本次港股IPO募資目標已上調至70億美元。

同日有媒體消息披露，與中際旭創同處高端高速數通光模塊第一梯隊的新易盛（300502.SZ），也已經以保密方式向港交所遞交上市申請。

早在6月10日，新易盛已發布公告披露籌劃H股發行事宜。最新市場消息顯示，公司現已以保密方式向港交所遞交上市申請，計劃募資規模區間為40億-50億美元，摩根士丹利已加入本次IPO承銷銀行陣營。

消息傳出當日（7月17日），新易盛股價隨大盤重挫，收跌11.01%，報482.88元，成交額高達374.86億元，總市值回落至6732.59億元。

AI浪潮核心受益者，三年業績三級跳

新易盛啟動港股上市的背景，正是全球AI算力投資的歷史高峰。公司主營高速光模塊產品，是AI數據中心集群內部高速互聯的關鍵硬件，深度受益於英偉達(NVDA.US)、微軟（MSFT.US）、Meta（META.US）等科技巨頭的AI資本開支浪潮。

新易盛近兩年的業績增長堪稱「狂飆」。2025年全年實現營業收入248.42億元(單位：人民幣，下同)，同比激增187.29%；歸母淨利潤95.32億元，同比增長235.89%。而2024年公司淨利潤為28.38億元，一年之內淨增約67億元，盈利規模實現歷史性跨越。

從收入結構看，公司主營業務高度聚焦光互聯產品，2025年全年實現收入247.71億元，占營業收入比重達99.72%。境外市場是核心增長極，貢獻收入238.88億元，占總收入96.16%。

盈利能力方面，公司毛利率顯著高於行業均值。2025年綜合毛利率達47.81%，淨利率38.46%。這背後，是高端800G/1.6T產品的技術領先與規模效應，及與海外頭部客戶深度綁定帶來的議價能力。

進入2026年，高增長勢頭延續。一季度實現營業收入83.38億元，同比增長105.76%；歸母淨利潤27.80億元，同比增長76.80%。業績增長主要由高速光模塊產品銷售收入大幅增加驅動。

綁定全球AI巨頭，客戶結構雙刃劍

新易盛的核心競爭力，在於其優質的海外客戶結構。根據多家投行研報，公司是英偉達AI算力產業鏈的核心光模塊供應商之一，同時進入微軟、Meta、亞馬遜、谷歌等全球頭部雲廠商和AI企業的供應鏈體系。公司是國內光模塊廠商中國際化程度最高的企業之一。

產品力方面，新易盛是全球少數幾家具備800G以上光模塊規模化量產和交付能力的公司之一，也是全球首批量產並交付1.6T光模塊產品的公司。公司還率先推出並規模量產線性可插拔LPO光模塊，功耗較傳統方案降低30%，適配AI數據中心低功耗需求。目前，1.6T和800G光模塊已成為公司交付的主力產品，1.6T產品訂單較去年增幅很大，預計全年呈現逐季快速增長趨勢。公司還在積極推進3.2T、6.4T及12.8T等更高速率產品的研發。

然而，客戶集中度如同一柄雙刃劍。2025年，公司前五大客戶貢獻了72.34%的營收，其中單一最大客戶占比達22.97%。在AI資本開支高度集中於少數科技巨頭的行業格局下，任何核心客戶的採購節奏波動，都可能對公司的業績表現帶來直接擾動。

這些客戶無一例外，均為全球雲計算與AI算力領域的頭部玩家。境外收入占比超96%、前五大客戶占比逾72%的結構，意味著公司業績高度錨定於少數北美雲巨頭的資本開支周期。一旦某家關鍵客戶調整採購策略或壓縮資本支出，將對公司營收產生顯著衝擊。

供應鏈方面，光芯片等關鍵物料緊缺已影響出貨節奏，2026年一季度末，公司存貨金額增至90.26億元，雖包含戰略備貨因素，但也暗藏減值風險。

此外，公司通過2022年收購的Alpine Optoelectronics自研硅光路線，試圖降低對單一供應商的依賴。泰國工廠二期已於2025年初正式運行，產能持續釋放。公司在投資者調研中表示，矽光方案產品占比將持續提升，已與主流Fab廠家建立合作關係並提前規劃產能。

結語

從A股「十倍股」到叩開港股大門，新易盛正站在從「短期高增」走向「長期卓越」的關鍵路口。AI算力的長期敘事並未改變，但客戶集中、供應鏈瓶頸等風險同樣真實存在。

赴港上市如能順利落地，將為其全球布局和資金儲備增添新的籌碼--而這筆最高50億美元的募資，也將成為檢驗市場對其長期價值認可度的重要標尺。