【IPO追蹤】鱘龍科技（06715.HK）啟動招股，貝萊德等頭部機構入局基石

高端消費賽道迎來新股，全球魚子醬龍頭鱘龍科技（06715.HK）於2026年6月22日啟動港股全球招股，衝刺港股「魚子醬第一股」。

本次鱘龍科技全球發售1633.29萬股H股，同步設置15%超額配股權，股份可根據市場認購情況重新分配。發售結構採用港股常規配比，香港公開發售163.33萬股，占總量10%；國際發售1469.96萬股，占比90%。本次發行固定發售價75.50港元/股，每手100股，入場費7626.14港元。中信證券、中信建投國際擔任聯席保薦人統籌承銷工作。

招股認購周期為2026年6月22日至6月25日，分配結果將於6月29日公布，公司H股預計2026年6月30日於港交所主板掛牌交易。

按75.50港元定價測算，本次發售募資淨額約11.463億港元，資金用途規劃清晰：40%用於養殖基地擴建、加工產線技術升級；20%投向全球品牌營銷與銷售渠道拓展，主推自有品牌卡露伽；15%用於養殖技術研發與數字化系統升級；15%儲備產業鏈併購資金；剩餘10%補充日常營運資金。

基石投資者是本次招股核心亮點，公司已與多家機構簽署基石協議，合計認購金額7850萬美元（約6.15億港元），對應認購股份814.61萬股。基石陣容涵蓋貝萊德、霸菱、泰康人壽、工銀理財、景林、未來資產證券（香港）等國際資管與國內金融機構，長線資本高度認可高端食材賽道成長空間。

業務層面，鱘龍科技是全球魚子醬絕對龍頭，自2015年起連續11年魚子醬銷量全球第一。灼識諮詢數據顯示，2025年公司全球市佔率達36.1%，體量為行業第二名四倍以上。公司搭建鱘魚育種、養殖、魚子醬加工、全球銷售完整產業鏈，自有品牌卡露伽銷往46個國家，供應多家國際航司頭等艙與米其林餐廳。

業績端，公司盈利水平不俗，2023-2025年營收分別為5.77億元（人民幣）、6.69億元、7.69億元，複合增速15.4%；淨利潤分別為2.73億元、3.24億元、3.65億元，複合增速15.7%。2025年經調整淨利潤4.01億元，調整後淨利潤率超過52%，公司核心魚子醬產品毛利率72.4%。公司收入高度依賴海外市場，2025年海外營收占比83.8%，國內市場仍處於培育階段，後續本土化拓展將打開增長空間。

本次港股上市是鱘龍科技全球化布局重要節點，依託港股國際化資本平台，公司將持續擴產、強化品牌渠道、完善研發體系，鞏固全球魚子醬龍頭地位，把握全球高端消費升級機遇。中長期市場將持續關注公司產品單一、海外收入占比偏高、活體生物資產估值等經營結構性問題。