韓股ETF單週流出9.7億創紀錄 外資已加速逃離韓股！KOSPI見頂了嗎？

TradingKey - 今年以來，韓股領漲全球股市，年初至今已漲近 80%。但與此同時，根據彭博社報導，外資正在加速逃離韓股，貝萊德（BLK）旗下規模近 230 億美元的 iShares MSCI 南韓 ETF（EWY），上週單週淨流出 9.7 億美元，創下歷史紀錄。

這是否意味著韓股的漲勢已經見頂？韓股接下來是否將迎接劇烈回調？

外資為何大幅減持韓股？

根據彭博社報導，不僅 iShares MSCI South Korea ETF 單週流出 9.7 億美元，貝萊德旗下的三倍槓桿產品 Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF（KORU）同期也流出 2.4 億美元，終結了今年以來韓國持續的資金流入趨勢。

在韓股 ETF 創下史上最大流出的同時，韓股近期屢次創下新高。最近一次是在 5 月 11 日，韓國綜合指數 KOSPI 收漲 4.32%，報 7822.24 點。

Strategas Securities 首席 ETF 策略師 Todd Sohn 表示，沒人知道韓股的上漲勢頭何時會停止，在這種極端情況下，適當減持是明智之舉。

也有分析師認為，資金流出並不意味著外資已經看空韓股，僅是一種「機械性操作」。Global X Management Co. 高級投資組合經理 Malcolm Dorson 表示，鑑於三星及韓國資產的大幅升值，投資組合的集中度自然提升，部分經理人被迫賣出，這是一種被動再平衡。

Malcolm Dorson 指出，另一種資金流出來自機構主動的獲利了結，一些經理人選擇落袋為安。

韓股是否會繼續上漲？反轉訊號是什麼？

儘管淨資金流出對韓股而言是個消極訊號，但有分析指出，韓股仍保留著上漲空間。目前 KOSPI 200 的買權偏斜明顯下降，即買權的價格相對賣權變得便宜了，這意味著市場已經相對冷靜，投資者目前不再狂熱追漲韓股。若未來 AI 交易持續火熱，韓國股市還可能重新出現 FOMO，市場再次狂熱做多韓股。

野村證券分析師在最新報告中也持相似的觀點，認為目前韓股的情況比較複雜，外資淨賣出究竟是看空訊號，還是增加了後續買入的空間，還難以判斷，值得關注的反轉訊號是 FOMO 情緒何時重新升溫。

S3 Partners 預測分析主管 Ihor Dusaniwsky 本月在報告中表示，放空者已經增加了對韓股的空頭部位。S3 Partners 數據顯示，iShares MSCI South Korea ETF 空頭佔比升至 14.81%，創下 2 月 19 日以來最高水準。

對此分析師也有不同看法，Facet 投資長 Tom Graff 指出，空頭的跳升可能並不是對亞洲市場的看空，而是藉助 ETF 市場避險個股部位的操作。但 Graff 指出，需要關注支撐韓股行情的底層邏輯未來是否充足，例如圍繞 AI 基礎設施的資本支出等因素。

華爾街看漲韓股至 10000 點 但需警惕過熱風險

根據彭博資訊，分析師們仍看好韓股，預測未來 12 個月韓國綜合股價指數（KOSPI）成分股的獲利增長將超過 200%。

5 月 10 日，摩根大通（JPM）在不到一個月內第二次上調韓國股市目標，將韓國 KOSPI 指數基準目標上調至 9000 點，牛市情境目標上調至 10000 點；該投行在 4 月底曾上調 KOSPI 目標價，當時設定基準目標為 7000 點、牛市情境目標為 8500 點。上周，高盛（GS）也將韓國 KOSPI 指數目標上調至 9000 點。

渣打銀行全球首席投資長 Steve Brice 則發出警告，由於目前做多韓股的交易已經高度擁擠，未來數周韓股回檔風險上升。