SpaceX 2026年IPO：歷史對於該股上市首秀及長期表現的啟示

TradingKey - 隨著執行長馬斯克 (Elon Musk) 準備讓這家航太與衛星公司史上首次公開上市，金融界對即將打破美國股票上市紀錄的 SpaceX IPO 充滿期待。SpaceX 上個月已以保密方式向證券交易委員會 (SEC) 提交了首次公開發行文件，並計劃於 6 月 8 日啟動 IPO 路演，屆時將向機構投資者和華爾街分析師展示其業務。正式上市日期尚未確認；然而，預計股份將於 2026 年 6 月下旬或 7 月初在公開交易所開始交易。此外，該公司已將上市時的市值目標設定為 1.75 兆美元，這不僅將使其成為美國歷史上規模最大的 IPO，也將遠遠領先過往所有的上市公司。

SpaceX 歷史性 IPO 估值刷新美國市場紀錄

為了瞭解 SpaceX 即將進行的首次公開發行 (IPO) 規模有多麼龐大，將其預期估值與過去美國公司上市時創下的紀錄進行比較與對照至關重要。美國歷史上規模最大的首次公開發行是由阿里巴巴集團所完成的，該公司當時以 1,690 億美元的市值上市。SpaceX 的目標市值達 1.75 兆美元，是阿里巴巴初始市值的 10 倍以上，這將打破美國金融史上所有的首次公開發行紀錄。這一驚人的價值激發了散戶與機構投資者的強烈興趣，許多人正尋求投資 SpaceX，該公司改變了商業太空飛行的軌跡，透過 Starlink 建立了全球衛星網路服務，並作為航太技術的創新者展現出持續成功的潛力。然而，儘管市場對 SpaceX 的首次公開發行充滿狂熱，但歷史數據顯示，根據長期的市場趨勢，巨型股公司在上市後的表現往往不如預期。

歷史數據顯示大型 IPO 股在上市首年表現通常疲軟

整個 IPO 市場普遍存在著首日股價劇烈飆升，隨後隨著熱度消退而表現大幅遜色的模式，且這種現象在進入公開市場的大型企業中更為明顯。根據佛羅里達大學 IPO 研究計畫主任 Jay Ritter 的數據，1980 年至 2025 年間在紐約證券交易所（NYSE）或 Nasdaq 上市的 IPO 案件近 9,300 件，首日平均報酬率約為 19%。首日的興奮情緒往往會推動新上市股票的動能；然而，相對動能的轉變會在隨後的數月及／或數年內開始出現，尤其是對於市值極高的大型企業而言。

根據美國史上最大的 10 個 IPO 案例（不含已停止交易的公司），若考量短期持有期間（即 IPO 後的前三個月）以及跌幅級別（即交易前 12 個月的股價跌幅百分比），其表現相對於 IPO 價格都非常相似且表現不佳。例如，以下列出的五家最大公司在比較各自售價時，其三個月虧損中位數為 10%，12 個月虧損中位數為 31%：Facebook（虧損 50%）；Rivian（虧損 67%）；滴滴（虧損 79%）；Uber（虧損 21%）；以及GM（虧損 37%）。

Arm Holdings在上市交易的前三個月內上漲了驚人的 29%，過去 12 個月內則累計上漲了 189%，相比之下，同期 34 個最大 IPO 的整體漲幅則超過 70%。Airbnb 在首次公開發行期間也獲得了驚人的回報，其股價在交易的前三個月內上漲了 186%，隨後在上市後的第一年內上漲了 167%。雖然這些特定案例可能不代表其他大型 IPO 的常態趨勢，但整體的歷史證據顯示，大型 IPO 通常在交易的第一年內會經歷大幅的價格下跌。此外，先前經歷過重大跌幅的最大型 IPO（相較於 SpaceX 在其即將到來的 IPO 中尋求 1.75 兆美元估值的意向），其規模遠低於 SpaceX 未來尋求達到的 1.75 兆美元估值。

多數大型 IPO 股票長期表現遜於標普 500 指數。

許多投資者可能認為，熬過暫時的跌幅最終將透過持有 SpaceX 股票的長期價格增值獲得回報，但這種關於長期未來成功的假設並未得到先前數據的支持。我查看了截至最後一個報告期（2026 年 5 月 4 日），以總報酬率計的美國前 10 大 IPO；在這 10 家公司中，只有 3 家的整體報酬率優於標普 500 指數。在這 10 家公司中，有 6 家的整體報酬率比該指數低了超過 100 個基點，這意味著如果您將資金持有在低成本的標普 500 指數基金中，比起在上市首日買入股票，本可以獲得更高的總報酬。

在這份名單上的許多大公司中，績效表現存在巨大差距。截至本文撰稿時，阿里巴巴自首次公開發行（IPO）以來的總報酬率為 42%，而同期標普 500 指數的總報酬率為 258%：兩者績效差距達 216 個百分點。聯合包裹服務 (UPS)與通用汽車自 IPO 以來的表現同樣遜於標普 500 指數，兩者績效差距分別落後 393 和 381 個百分點。即使是績效為正的公司，其表現優於標普 500 指數的程度也遠低於預期。例如，Uber Technologies 從 IPO 至今的總報酬率為 78%，而同期標普 500 指數的總報酬率為 150%；因此，最終 Uber Technologies 與標普 500 指數相比，績效差距達 72 個百分點。

在這種長期表現不佳的趨勢中，確實存在少數例外。Meta Platforms的總報酬率超過 1,500%，是相對於標普 500 指數表現領先的公司，領先幅度超過 1,000%。Arm Holdings 的表現也很好，自 IPO 以來的總報酬率為 299%，而標普 500 指數為 61%。Airbnb在上市期間的報酬率僅為 8%，略高於指數。然而，這些例外情況很少；通常情況下，在大型 IPO 上市時進行投資，並不會為投資者帶來理想的長期報酬。

對潛在 SpaceX 投資者而言，耐心是關鍵

投資人不應根據歷史分析就將 SpaceX 排除在潛在投資名單之外，也不應假設永遠不會有投資其股票的好時機。歷史顯示，願意耐心等待更有利進場點的投資人通常能獲得豐厚回報，特別是針對那些在首次公開發行 (IPO) 期間表現不如大盤的公司。Uber Technologies (UBER) 就是一個例子：自 2019 年 5 月 IPO 以來，UBER 的表現一直大幅落後於 S&P 500 指數；然而，自 2021 年 5 月以來，UBER 的表現已超越 S&P 500 指數 100%，並為那些在面對上市炒作時保持耐心、等待股價穩定在更合理的營收倍數的投資人帶來了高於平均水準的回報。除了 Uber 之外，還有許多其他大型股在交易初期相對於整體股市表現不佳（跌幅超過 50%），原因在於這些時期的平均股價遠高於其長期公允價值。因此，就 SpaceX 而言，如果大多數投資人不在 IPO 後立即急於買入其股票，而是等待與 IPO 相關的波動消退，並等待股價穩定以反映公司的長期獲利潛力和現金流，將會獲得更好的投資結果。

SpaceX 的 IPO 是華爾街歷史上最重要的時刻之一，其估值創下了美國上市公司的紀錄。市場對該公司在太空探索和全球網路供應方面開拓性努力的興奮程度確實有其道理，且毫無疑問，隨著時間推移，該公司已為投資人創造了許多轉型契機。然而，投資人在將這種情緒反應與市場現實掛鉤時應保持審慎。歷史證明，超大型股 IPO 在上市後的第一個完整年度表現通常較弱，且對於那些以 IPO 價格購買股票的人來說，絕大多數情況下，其長期回報率都無法超越 S&P 500 指數。對於那些渴望將 SpaceX 納入投資組合的投資人來說，最明智的投資方式是保持耐心，等待 IPO 的炒作退去，然後利用 IPO 週期結束後可能出現的更低價格買入 SpaceX 股票的機會。