幾乎「無處可藏」！高盛警告：美股恐迎更大痛苦，傳統「避風港」也未必靠得住

FX168財經報社(北美)訊 美股還沒有跌完，而更糟的是，投資者熟悉的「避風港」也正在失靈。高盛最新指出，在滯脹風險升溫、油價走高和利率預期上修的背景下，美股可能繼續下探，股債同跌的局面也讓傳統60/40組合面臨更大回撤風險。

高盛認爲，美股可能還將面臨更多痛苦，而在投資者尋找避險去處之際，可選擇的安全資產可能正在減少。

高盛策略師週四（3月19日）在一份客戶報告中表示，他們正在關注股市可能出現進一步回調的風險。所謂「回調」，通常是指市場自高點下跌10%或以上。#洞見2026#

目前，標普500指數已較1月底高點下跌約5%。如果標普500進一步跌入技術性修正區間，這意味着該指數至少還可能再下跌5個百分點。而更糟糕的是，高盛認爲，一旦股市出現更深層次下跌，債券未必能像過去那樣提供保護。

高盛：美股或再跌7%至8%

高盛在跨資產分析以及其「風險偏好指標」（Risk Appetite Indicator）的基礎上，設定了多種「更不利情景」。在其中一種情景下，策略師認爲，美股較當前水平還有可能進一步下跌7%至8%。

報告寫道：「我們仍然認爲，股市存在進一步回調風險，而且短期內來自債券的緩衝作用將繼續有限。」

換句話說，即使股市繼續調整，投資者也未必能像過去那樣簡單依靠增配債券來對衝風險。

AI衝擊、地緣衝突和通脹擔憂構成三重壓力

高盛指出，當前壓制股市的逆風因素並不會很快消散，包括人工智能（AI）帶來的產業衝擊、持續的地緣政治衝突，以及近期尤爲突出的「通脹再度升溫」擔憂。

其中，油價上漲正成爲市場最不安的因素之一。投資者擔心，能源價格飆升一方面會推高通脹，另一方面又會拖累經濟增長，而這對股市而言是典型的雙重利空。

也就是說，市場如今面對的並不是簡單的「增長放緩」或「通脹上升」中的某一個問題，而是兩者可能同時出現的局面，這正是滯脹風險重新升溫的核心所在。

債券不再像傳統避險資產那樣有效

更棘手的是，通脹預期上升同樣對債券構成打擊，投資者已經開始看到債券不像歷史上那樣能夠穩定充當避險港灣。

作爲反映長期利率預期的重要指標，美國10年期國債收益率週五升至4.31%，自伊朗戰爭爆發以來已累計上升35個基點。這意味着，市場正在重新上調對未來通脹和利率水平的預期。

高盛策略師指出，由於戰爭引發更高的通脹和利率預期，當前股票與債券之間的相關性已轉爲正值。這與過去「股跌債漲」的經典模式形成鮮明對比。

該行寫道：「這已經對多資產組合造成拖累，因爲當前可用於分散風險的資產選擇非常有限，‘60/40組合’出現更大幅度回撤的風險，也就是所謂的‘平衡型熊市（Balanced Bear）’，正在上升。」

所謂60/40組合，是指60%配置股票、40%配置債券的傳統平衡型資產配置模式。若股債同時承壓，那麼這一策略的防禦能力就會明顯下降。

黃金也開始失守，投資者「避風港」越來越少

債券承壓的同時，其他傳統避險資產也開始出現動搖。

高盛指出，黃金此前大幅上漲，很大程度上受到了投機熱情以及市場對未來降息預期的推動。但如今，隨着降息預期迅速降溫，金價也出現明顯回落。

數據顯示，黃金已較1月底創下的歷史高點下跌約14%。這意味着，在股市承壓、債券難以對衝的同時，黃金也未必能夠繼續穩定承擔避險角色。

（圖源：彭博、Business Insider）

從資產配置角度看，這使投資者所能依賴的「安全選項」進一步減少。

高盛建議增配防禦型優質股票和「選擇性安全資產」

面對當前局面，高盛建議投資者提高對防禦型、高質量股票的配置比例，同時增持「有選擇性的安全資產」，以應對滯脹風險。

所謂滯脹，是指經濟增長放緩、但通脹卻持續高企的環境。在這種背景下，週期性資產通常承壓，而資產質量、現金流穩定性和防禦屬性的重要性則顯著提升。

高盛的建議也反映出當前市場邏輯正在發生變化：投資者不再只是單純追求「風險資產或避險資產」的二元選擇，而是需要更精細地識別，在滯脹環境下哪些資產仍具備相對韌性。