6,600億資本支出致9,000億市值蒸發！AI競賽遭喊停 蘋果被嘲無AI 為何贏過谷歌亞馬遜？

TradingKey - 過去一周，美股七巨頭中的亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOG）（GOOGL）和微軟（MSFT）在公布財報後，都遭到投資者不同程度的拋售，市值蒸發共計 9000 億美元。

微軟上週四盤中一度下跌 12%，市值損失一度達到 4300 億美元，創下美股第二大單日市值蒸發紀錄，僅次於輝達（NVDA）2025 年 1 月因 DeepSeek 疑慮遭受的 5930 億美元市值損失。

從財報公布的資訊來看，Meta（META）與上述三家公司的 2026 年資本支出預測合計將達 6600 億美元，不僅遠高於 2025 年的 4100 億美元、2024 年的 2450 億美元，甚至超過了以色列的 GDP。AllianceBernstein 集中型美國成長基金負責人 Jim Tierney 表示，其資本支出規模令人震驚。

這波拋售潮表明，市場已經厭倦了科技巨頭們高投入、低回報的 AI 競賽。

支出超標 營收創新高也救不動！

週四（2月5日）盤後，亞馬遜公布 2026 年資本支出將達到 2000 億美元，高出預期 500 億美元，且遠高於美股七巨頭的其他公司。執行長 Andy Jassy 解釋道，這是在為亞馬遜在 AI、晶片、機器人和衛星領域的繁榮做準備。另外，亞馬遜 AWS 營收成長 24%，證明投資已經開始取得回報。儘管如此，亞馬遜當天依然下跌 11%。

與此類似的還有 Google。2月4日盤後，Google 公布了 2026 年的資本支出指引，達到 1750 億至 1850 億美元的區間，幾乎是 2025 年全年支出的兩倍。其執行長皮查伊（Sundar Pichai）解釋稱，這一支出規模是為了支持 Google DeepMind 的前瞻模型開發，以及滿足雲端客戶激增的需求。在支出超標的同時，Google 報告了第四季破紀錄的業績：總營收年增 18%，繼第三季營收首次破千億後，再創單季歷史新高；Google 雲端業務收入年增 48%。但這並沒有阻擋住投資人拋售的步伐。

AI競賽最落後！蘋果逆勢上漲7%

在這場拋售潮中，唯一倖免的竟然是近期以來不被看好的蘋果（AAPL），從財報發布（1月29日）至今上漲近 7%。

與 Google 等親自下場、投入大量資金進行 AI 研發的公司相比，蘋果從去年以來就在採取更輕資產的策略：直接將 AI 業務外包出去。例如，蘋果和 Google、OpenAI 都簽署了協議，其算力成本和模型訓練成本，都將由這些合作夥伴承擔，蘋果只需為服務支付費用，而不需要為生產設備等固定的資本支出所累。

蘋果 2025 年 Q4 資本支出下降了 17%，僅支出 24 億美元，全年總計約 120 億美元；蘋果 2026 年的資本支出預測僅 140 億美元左右，甚至不到 Google 的 1/10。

這與其 2025 年全年的情況完全相反：過去一年，蘋果因為在 AI 進程上落後，其搭載 AI 功能的 Siri 遲遲未能問世，一直飽受詬病，全年股價僅上漲 8%，落後於標普 500 指數 16% 的漲幅。

但在近期軟體股遭到大舉拋售、科技股「跌跌」不休的背景下，蘋果這一點反而成了優勢。週二，美股市場因為 AI 新創公司 Anthropic 推出的一款新工具一落千丈，該工具能夠執行多項文書工作，引發了市場對軟體行業可能被替代的擔憂。據統計，當日軟體、金融服務和資產管理行業的股票市值總共蒸發了約 2850 億美元。

目前，蘋果已重新奪回全球市值第二大公司的地位，達到 4.06 兆美元，略高於 Google。Jackson Square Capital 創辦人兼投資組合經理 Andrew Graham 表示，隨著資金撤出軟體股，投資者正在科技類股票中尋找新的標的，蘋果因此受益。

投資者更注重投資回報率

分析師認為，美股七巨頭股價表現的分化體現了投資者心態的轉變，對 AI 支出盲目狂熱的階段已經正式成為過去，現在投資者關心的是投資報酬率（ROI）。

Wealthspire 董事總經理兼首席市場策略師 Chris Maxey 表示，如今企業再也不能像以前那樣，業績超額達成 1%-2%，然後繼續增加資本支出就能獲得來自市場的獎勵了。他們需要證明自己正在加速增長，並且以非常明顯的優勢超越目標。

對此，富國銀行（WFC）首席投資長 Darrell Cronk 表示，當下科技股急需「用實力說話」，他認為如果這些矽谷巨頭們能夠持續交出亮眼的成績單，資金將再次流向科技板塊。

德銀則指出，目前的市場環境已經悄然發生變化，AI 投資帶來的效益從市場普漲轉為「贏家通吃」：大多數科技股深度回撤，僅某個科技巨頭能獲得漲幅。在這種新的市場環境下，德銀認為只有那些能夠部署真正有效的 AI 工具的公司，使得 AI 工具最終變得廉價、具有可擴展性，以及能帶來有意義的生產力提升，這樣的公司才能享受 AI 投資帶來的股價回報。