喜憂參半！中通快遞2025年營收預增，毛利繼續下滑

2月4日港股盤後，中通快遞（02057.HK）（ZTO.US）發布2025年全年初步財務業績預告，經營數據喜憂參半。

公告顯示，公司預計2025年收入將達485億元至500億元（單位人民幣，下同），同比增長9.5%至12.9%；毛利預計為121.5億元至125.5億元，同比下降8.5%至11.4%。

對於收入規模擴大，主要得益於公司業務量的增加。2025年，中通完成包裹量385.2億件，同比增長13.3%，符合此前公司的預期（三季報預計2025年業務量約382億至387億件，同比增長12.3%至13.8%）。

毛利同比繼續下滑，或反映出快遞物流競爭加劇背景下，公司單票收入承壓。

值得關注的是，隨著「反內捲」持續深化，快遞行業單票價格已出現改善信號。

例如，順豐2025年12月單票收入同比大跌5.09%，至13.81元，但環比11月已上漲了0.34元；同月，圓通單票收入為2.25元，同比下滑1.43%，環比也上漲0.01元。

展望後市，國泰海通於2月3日研報指出，2026年行業「反內捲」的力度與持續性都有望超預期，有效緩和了行業競爭壓力，促使行業價格水平逐漸回升，後續盈利能力也有望持續恢復。在電商經營高成本、暖冬等因素造成的行業增速下行的態勢下，繼續看好持續優化業務結構，構建差異化競爭壁壘，以及海外業務增長迅速的快遞龍頭。