【IPO追蹤】上市即破發！遇見小面股權高度集中，以價換量搶市場

12月5日，中式面館頭部品牌遇見小面（02408.HK）登陸港交所。然而掛牌首日，其與同日上市的天域半導體（02658.HK）雙雙遭遇破發。

截至發稿，遇見小面股價大幅下跌28.69%，市值不足40億港元。

股權高度集中

遇見小面上市即破發，或許與其股權高度集中的結構有關。

目前，公司控股股東為由創始人宋奇、蘇旭翔共同成立的淮安創韬，在假設超額配股權獲悉數行使且新H股已發行的情況下，其持股比例為45.7%。而公司前十大及前二十五大股東的持股比例合計分别高達88.3%與95.3%，股權集中度較為突出。

值得注意的是，包括海底撈（06862.HK）旗下的海底撈新加坡、高瓴旗下HHLRA、君宜投資者等在内的基石投資者參與了本次認購，合計獲配2400餘萬股，佔全球發售後公司已發行股本總額的3.42%。

目前，遇見小面前25大股東股份均處於禁售期，市場流通股份相對有限，因此即便出現少量賣單，也可能引發股價大幅波動。

在上市前一日（12月4日），遇見小面已在配發結果公告中提示風險：「鑒於股權高度集中於少數股東，即使成交量不大，H股價格仍可能出現顯著波動，股東及潛在投資者在買賣H股時請務必審慎行事。」

根據配發結果，遇見小面此次發行9736.45萬股H股，其中香港發售973.65萬股，發行價為每股7.04港元。本次IPO淨募集資金約6.17億港元，公司計劃將其中約60%用於餐廳網絡拓展、市場區域擴大及滲透加深。

此前公開發售階段，遇見小面獲得市場較高關注，香港公開發售部分獲425.97倍認購，國際發售部分獲4.99倍認購。

以價換量搶市場

遇見小面是一家中式面館連鎖品牌，主打重慶小面及川渝風味菜品，產品涵蓋面條、米飯、小吃及飲品，招牌產品包括紅碗豌雜面、金碗酸辣粉及老麻抄手。

截至最新數據，公司在中國内地及香港分别擁有451家與14家餐廳，另有115家新店正處於開業籌備階段。

招股書顯示，自2022年以來，遇見小面的總商品交易額與訂單總量增長較快，主要得益於門店網絡的迅速擴張及通過降價吸引消費者。

公司直營餐廳的訂單平均消費額從2022年的36.2元（單位人民幣，下同）逐步下降至2025年上半年的31.8元，特許餐廳訂單均價也呈現同步下滑趨勢。

然而，降價並未有效帶動單店效益提升。直營餐廳單店日均銷售額從2024年上半年的1.27萬元降至2025年上半年的1.18萬元。此外，門店客流表現亦不佳，2025年上半年，遇見小面直營門店的整體翻座率由上年同期的3.8次/天下降至3.4次/天，客流提升並不明顯。