券商研報解讀「十五五」規劃關鍵信號

二十屆四中全會落幕，全會提出「十五五」時期經濟社會發展的主要目標，包括高質量發展取得顯著成效，科技自立自強水平大幅提高，進一步全面深化改革取得新突破，以及國家安全屏障更加鞏固等。

「建設現代化產業體繫」「加快高水平科技自立自強」「建設強大國内市場，加快構建新發展格局」，全會傳遞的「十五五」規劃關鍵信號引發了市場高度關注。

券商解讀

對此，不少券商發表觀點，多角度深入剖析了政策對經濟與資本市場的影響。

中信建投證券政策研究首席分析師胡玉玮發表研報稱，「十五五」時期是我國基本實現社會主義現代化的關鍵承啓階段，政策以高質量發展為主線，錨定「七大發展目標」與2035年遠景目標，通過「六個堅持」築牢治理基石。產業與科技層面，以「智能化、綠色化、融合化」升級實體經濟和加快建設「五個強國」。

内外需雙輪驅動下，國内大循環聚焦擴内需與統一大市場，高水平開放推進製度型開放與「一帶一路」高質量共建；民生領域強化就業、公共服務與房地產轉型，安全領域構建國防、信息、生態、公共安全多維屏障。

胡玉玮認為，短期關注消費提振、企業幫扶與應急保障機遇，中長期可佈局質效提升、内需外貿、安全自主與民生改善四大方向，但需警惕政策落地、經濟增速與地緣風險。

銀河證券策略首席分析師楊超在研報中指出，短期來看，全會的召開為A股市場提供新一輪的政策預期和投資線索，有望有效提振市場信心，相關板塊或將獲得投資者的重點關注。中長期來看，全會勾勒的發展藍圖為A股市場行穩致遠提供堅實支撐。

方正證券則表示，「十五五」時期中國資本市場將大有作為。一方面，資本市場在服務實體經濟上具有獨特重要的功能，通過增加資本市場的包容性和吸引力，充分發揮資本市場的資源配置和價值發現功能，助力關鍵核心技術突破和產業鏈供應鏈安全，能夠為「十五五」規劃目標的實現提供重要支撐。

另一方面，「十五五」規劃所明確的產業發展路徑和戰略重點，為資本市場指明了方向，「十五五」規劃目標達成的過程中，也將催生大量新的投資需求和資產配置機會，不僅將帶動上市公司整體質量提升，還能驅動市場深化基礎製度改革，進而推動資本市場的長期健康發展。

本次全會重點提及高水平科技的自立自強，這一點也備受資本市場關注。

浙商證券首席經濟學家李超認為，在高質量發展優先的基調下，加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力將是所有政策的重中之重。在百年未有之大變局下，抓住新一輪科技革命和產業變革歷史機遇也是中美博弈的核心。其他相關政策也將圍繞新質生產力為核心開展。

華西證券大類資產首席孫付稱，在不確定難預料因素增多的情況下，「十五五」時期更加重視構建以先進製造業（智能化、綠色化、融合化）為骨幹的現代化產業體繫，突出強調通過「加快高水平科技自立自強」來為產業創新提供内核動力，夯實實體經濟基礎。將擴大内需進而增強國内大循環放在更加突出位置。資本市場視角來看，在新一輪科技革命浪潮和追求科技自立自強下，科技類資產就是核心資產。

對於A股市場的走勢，長江策略首席分析師戴清指出，就歷史統計來看，從指數漲跌幅角度來看，《公報》發佈前一個月到發佈後一週，主要寬基指數均上漲，大盤表現較強。

展望後市，戴清認為，中美貿易摩擦反復或導致波動加大，短期回調不改長期「慢牛」趨勢，中國資產有望迎來重估。在「十五五」規劃政策指導下，在經濟新舊動能轉換之際，傳統地產拉動的經濟需求端的波動有所下降，而新質生產力等供給端拉動經濟的影響正在逐步擡升。