「寒王」晉升A股「股王」！寒武紀股價超茅台 高盛看漲的1835元或無壓力

TradingKey - 8月27日，寒武紀盤中一度漲近10%，股價突破1400元，最高漲至1464.98元，一舉超越茅台成為A股「股王」，總市值也一度超過6000億元。前一日，該公司發布2025年中報，上半年營業收入年增4,347.82%，達28.81億元；淨利10.38億元，達到轉虧為盈。

該公司股價在8月20日首次突破千元大關，目前已連續第6個交易日維持在千元高點。在最新發布的研報中，高盛將該股的12個月目標價從1,223元調高50%至1,835元，維持「買進」評等。相較26日收盤價1329元，還有38%的上漲空間。

高盛在研報中提到，目前國內的雲端廠商資本開支正在激增，以騰訊為例，該公司在2025年Q2的資本支出較去年同期成長119%。高盛上調了對中國雲端市場的資本支出預測，認為這將直接利好包括寒武紀在內的AI晶片供應商。

從寒武紀揭露的財報來看，該公司2025年上半年業績大幅成長，主要得益於雲端產品線高達28.70億元的收入，佔總營收99.6%。雲端產品線主要提供雲端AI晶片、加速卡、訓練整機等，涵蓋模型訓練與推理，順應了當下雲市場的擴張潮，顯示該公司在AI浪潮中找到了精準定位。

在製程方面，該公司表示已掌握7nm等先進製程下進行複雜晶片物理設計的一系列關鍵技術，並已將其成功應用於多款晶片的物理設計中。

大模型方面，該公司進一步擴展了訓練軟體平台對DeepSeek系列、Qwen系列、Hunyuan系列模型的支持，新增了對主流強化學習框架和Qwen模型的支持，且其驗證精度和整體性能均達到主流競品同等水平。

同時，本土大模型的迭代也正在適配下一代國產晶片，高盛認為這有助於降低客戶對單一供應商的依賴，為寒武紀等本土廠商創造了市場空間，尤其是在關稅不確定性和數據安全擔憂的雙重衝擊下。

在營收雙雙成長的同時，寒武紀仍保持對研發的高強度投入。2025年上半年，研發費用4.56億元，較去年同期成長2.01%。高盛在研發中表提到，該公司計劃在未來三年投資45億元人民幣，用於AI晶片和軟體研發，這項定向增發方案已獲上交所批准，顯示了公司對技術創新的堅定承諾，也是其堅定看漲寒武紀的原因。

寒武紀股價過熱了嗎

自2024年第四季首次實現單季獲利以來，寒武紀業績高歌猛進，股價也一路狂飆，年初至今漲114%，光是最近5天就成長39%。對此，也有分析認為應留意該公司潛在風險。

作為Fabless模式的晶片設計公司，寒武紀面臨供應鏈穩定性風險。早在2022年，該公司就被美國商務部列入了「實體清單」，美國企業需要獲得許可才能向該公司出口技術，另外，某些包含特定美國技術的產品被禁止向該公司出口，或影響公司供應鏈穩定性。

另外，根據財報顯示，公司前五大客戶貢獻了85.31%的應收帳款和合約資產，顯示對大客戶有較高的依賴程度，或不利於分散風險。