【IPO前哨】又一家SaaS企業赴港！背靠騰訊的小鵝通前景向好？

港股SaaS賽道開年「狂飙」！板塊内，金蝶國際（00268.HK）、易鑫集團（02858.HK）、匯量科技（01860.HK）等股實現大漲。

而在近日，又有一家SaaS相關企業——Xiaoe Inc.（以下簡稱「小鵝通」）向港交所遞表，擬在香港主板上市，中金公司擔任獨家保薦人。

已實現多輪融資，騰訊是最大外部投資方

根據招股書，小鵝通的歷史可追溯至2015年2月，2016年公司推出電商解決方案產品，標誌正式進軍SaaS（軟件即服務）行業。

經過多年發展，小鵝通已經是一家在私域運營領域中領先的產品驅動SaaS解決方案供應商，賦能企業構建、運營並擴展其去中心化電商基礎設施。

小鵝通基於雲端的一站式解決方案包括電商、數字化營銷及CRM三大模塊，將私域運營從流量轉化到客戶關繫管理、從營銷到交易促成等全生命週期環節無縫整合為統一繫統。通過消除傳統工具的低效與割裂，可以賦能企業以可擴展、數據驅動且高效的方式進行產品營銷與交易。

其中，在電商模塊，小鵝通通過高度可配置的SaaS平台，幫助客戶快速搭建及管理電商店鋪。客戶可根據自身商業特色自由定製店鋪頁面、商品分類及品牌視覺效果。小鵝通一體化的交易管理繫統支持客戶在單一平台内完成全鏈路交易閉環，涵蓋訂單生成、支付處理、物流配送及售後服務全流程。

在數字化營銷模塊，小鵝通的解決方案賦能商家在其私域中通過實時、互動的營銷工具，激活並維持強大的用戶參與。

在CRM模塊，小鵝通的CRM繫統作為核心模塊，助力客戶實現全銷售週期的線索獲取、管理和轉化。商家可通過多渠道觸點收集銷售線索，包括人工錄入及與微信視頻號、抖音、快手等公域平台的無縫對接。

根據灼識咨詢報告，以2024年的收入計算，小鵝通位列中國交互型私域運營解決方案供應商第一名，私域運營解決方案供應商前三名。根據同一資料來源，以收益衡量，小鵝通亦是2022年至2024年及2025年上半年中國前五大私域運營解決方案供應商中增長最快的。

值得一提的是，成立至今，小鵝通已經實現多輪融資，獲得多家知名機構及企業的投資，包括騰訊（00700.HK）、喜馬拉雅、IDG資本、好未來等。

據悉，小鵝通和騰訊關繫匪淺，其創辦人兼首席執行官鮑春健曾擔任騰訊數據中心總監等職位，騰訊集團若幹聯屬實體也是小鵝通的最大供應商。IPO前，騰訊還持有小鵝通16.82%的股份，是其最大外部投資方。

估值方面，在2021年完成D輪，也是IPO前最後一輪融資後，小鵝通的融資後估值為6.5億美元，合50.95億港元。

實現扭虧為盈，這些點值得關注

近些年，小鵝通的經營迎來長足發展，通過其一站式解決方案促成的交易的商品交易總額在持續增長，至2025年上半年達到104.41億元（人民幣，下同）。與此同時，公司的關鍵客戶、每名關鍵客戶平均收入也在大幅增長。

在此基礎之上，2022年至2024年及2025年上半年，小鵝通的收入分别3億元、4.15億元、5.21億元、3.06億元；毛利分别為1.62億元、3億元、3.89億元、2.31億元；毛利率分别為54.3%、72.3%、74.8%及75.5%，均在持續增長。

不過，2022年至2024年及2025年上半年，小鵝通的期内虧損分别為0.34億元、0.37億元、0.15億元、582.4萬元；而在非國際財務報告準則計量下，小鵝通的經調整淨利分别為-2.73億元、-3147.5萬元、6631.0萬元、5883.3萬元，已經順利實現扭虧為盈。

除業績外，小鵝通還有一些值得關注的地方。

招股書還顯示，2024年小鵝通錄得1.08億元經營活動淨現金流入，表明公司在日常經營中已經具備「造血」能力，這一點對企業而言意義重大。不過，2025年上半年這一指標驟降至715.9萬元，降幅巨大。

另外，2022年至2024年及2025年上半年，小鵝通的前五大供應商採購額佔總採購額的比重分别為61.8%、62.6%、64.7%、66.9%；其中最大供應商採購額佔比分别為47.6%、41.7%、39.2%及42.8%。

不難發現，小鵝通存在對少數供應商依賴較重的情況，或影響公司的穩定性，同時容易帶來成本議價能力弱的問題。

募資投往這些方向

雖然在非國際財務報告準則計量下，小鵝通已經實現盈利，但公司對於資金依然存在需求，IPO對其也有深遠影響。

而如果成功實現上市，小鵝通擬將IPO募資金額擬用於以下方向：提升公司的研發能力，以進一步優化及升級公司的一站式軟件即服務解決方案；加強公司的直接銷售及市場推廣能力；用於全球（尤其是新加坡以及東南亞及北美的其他國家和地區）擴張；用作戰略合作、投資及收購；用作運營資金及一般企業用途。