績後A、H股雙雙跳漲！麗珠醫藥中期業績如何？

8月20日盤後，醫藥圈熱鬧了！恒瑞醫藥（01276.HK）、康希諾生物（688185.SH）、麗珠醫藥(000513.SZ)等一批藥企集中甩出2025年中報，其中麗珠醫藥（01513.HK）的成績單格外吸睛：營收微降0.17%，但淨利潤逆勢漲了9.4%，直接帶動次日A+H 股雙雙跳漲，H股更是逆勢狂漲4.48%！

值得一提的是，麗珠醫藥計劃不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。而從往年歷史來看，麗珠醫藥也沒有中期分紅的習慣。

營收微降但利潤穩增，底氣在哪？

麗珠醫藥在2025年上半年實現營收62.72億元（人民幣，下同），同比微降0.17%；歸母淨利潤為12.81億元，同比增長9.40%；扣非淨利潤為12.58億元，同比增長8.91%；基本每股收益同比增長12.60%至1.43元。

總的來看，麗珠醫藥在營收微降的情況下，利潤實現接近雙位數的增長，表現比較不錯。對此，麗珠醫藥稱，上半年製劑板塊的增長，以及原料藥板塊高毛利特色原料藥出口的增長帶動了利潤增加；同時通過持續提高運營效率、降本增效，利潤總額和扣非歸母淨利潤均實現較高增長。

據財報顯示，2025年上半年麗珠醫藥的銷售費用、行政費用及研發費用均出現不同程度下降。

產品表現分化，中藥製劑有驚喜

分業務來看，上半年收入超10億元的品類有消化道產品、促性激素產品以及原料藥及中間體產品。其中，上半年，消化道產品的收入為13.51億元，同比增長3.87%，佔營收的比重增至21.54%；促性激素產品的收入為15.30億元，同比微降1.22%，佔營收的比重為24.39%；原料藥及中間體產品的收入為16.62億元，同比下降5.65%，佔營收的比重降至26.49%，主要由於頭孢類原料藥受國内市場價格波動影響。

另外，上半年，中藥製劑產品的收入為7.99億元，同比增長7.31%，佔營收的比重增長12.75%。

而分地區來看，上半年，境内實現收入52.68億元，同比下降3.06%；而境外實現收入10.04億元，同比大增18.40%，佔營收的比重增至16.01%，較上年提升2.51個百分點。

麗珠醫藥稱，依託海外市場的積極拓展，集團原料藥整體出口收入及利潤穩步提升，有效對抗了頭孢產品國内價格波動對原料藥整體業務的衝擊，出口收入及利潤保持雙升態勢。上半年，原料藥及中間體出口收入達9.74億元，同比增長19.68%。

截至上半年末，麗珠醫藥共有38個原料藥及中間體產品在123個海外國家/地區完成了218個國際注冊項目申報，共取得原料藥及中間體品種的國際認證證書46個。

另外，截至上半年末，麗珠醫藥製劑產品17個品規產品在11個國家/地區完成了34個注冊項目。上半年公司正式通過PIC/SGMP符合性檢查並獲得證書，同時提交其他海外GMP認證3個。

研發管線加速推進，這些新藥要來了

麗珠醫藥在半年報中稱，2025年上半年，BD業務繼續圍繞消化道、精神神經、代謝、抗感染等核心治療領域展開繫統性調研，重點佈局雙抗、siRNA等前沿領域，進一步豐富潛在項目儲備，為創新管線再添重要支撐。

在研發及商業化進展方面，麗珠醫藥披露，上半年，注射用阿立哌唑微球及黃體酮注射液獲得上市批件；重組人促卵泡激素注射液、棕櫚酸帕利哌酮注射液及注射用阿立哌唑兩款長效微晶等主要產品已申報上市。

另外，上半年，JP-1366片完成Ⅲ期臨床，現已提交上市申請並獲受理；重組抗人IL-17A/F人源化單克隆抗體注射液基本完成中重度銀屑病Ⅲ期臨床、司美格魯肽注射液減重適應症推進到Ⅲ期臨床後期；復達那非片、抗癫痫藥物NS-041片、抗感染藥物SG1001片均從Ⅰ期臨床推進到Ⅱ期臨床，小核酸痛風藥物LZHN2408、注射用JP-1366獲得臨床批件並推進至Ⅰ期臨床。

整體來看，麗珠醫藥這份中期成績單雖有營收微降的小波折，但利潤端的穩健增長、境外市場的強勢突圍以及中藥製劑的亮眼表現，都展現出不俗的經營韌性。而研發管線的加速推進和國際化佈局的持續深化，讓投資者有所期盼，為其長期發展埋下了增長伏筆。今日A+H股的雙雙跳漲給出了積極反饋，或許正是看中了這份「穩中有進」的底氣。